検索
米国市場で気になる「大型株」のバリュエーションと偏り
1．米大型株式のバリュエーション
他方で、米国の大型株式（＝時価総額が大きな銘柄群；代表的な株価指数はS&P500やラッセル1000など）はバリュエーションが高くなっています。
［図表4］S&P 500の予想株価収益率（PER）
過去のデータに基づけば、「いまから3年くらい」は年率10％程度の株価上昇率が続く場合もあります。ただし、［図表5］にも示すとおり、「いまから10年程度の長期間」を考えると、現在のような「高いバリュエーション（＝低い期待リターン）で購入したときには、低い実現リターンに留まる」ことが示されます。そして、この平均回帰の信頼性は高いことがわかります。
［図表5］S&P500のPERとその後10年間のリターン（年率）
2．米大型株式の偏り
加えて、米国の大型株式市場では「時価総額が大きい7つの企業※」が時価総額全体の3分の1程度、12ヵ月先予想1株利益の4分の1程度を占め、依存度が大きくなっています。
※アップル、エヌビディア、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタ、テスラの7社
［図表6］S＆P500の直近の時価総額に占める7大企業の割合／S＆P500の今後12ヵ月の予想純利益に占める7大企業の割合
しかも、これらの銘柄は業種やテーマ（たとえば、「人工知能（A.I.）に関する研究開発や設備投資」）が似通っているため、値動きも互いに高い相関があります。誤解を恐れずにいえば、米国株式市場の投資家は、資金の3分の1程度を「単一のかたまり（銘柄）」に投じています。
［図表7］マイクロソフトとその他の6大銘柄、一部セクターとの相関係数（2020年4月以降）
