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本記事のポイント
・実際に巨額の利益を出しているAI本命株はバブルとはいえない
・昨今のAIバブル懸念とは「AI関連企業の巨額投資は回収できるのか」という不安
・AI企業同士、内輪の巨大な資金循環
・「いまのAIに対する期待・妄信・熱狂」はバブルかもしれない
実際に巨額の利益を出しているAI本命株はバブルとはいえない
「AIはバブルか」という文章は、これのみでは意味が通じない。まず、言葉足らず、つまり説明不足である。この手の議論にありがちなのは「バブル」という言葉の定義をしないことだ。だから、往々にして論者の主張が独り歩きする傾向がある。
「バブル」という言葉そのものは「泡」である。だが、経済用語としてすっかり定着した感のあるこの言葉の意味は――たとえば、マネクリの「初心者でもわかりやすい金融用語集」によれば「資産価格が実際の価値以上に急激に上昇し、その後急激に下落する現象のこと」とある。そうであるなら、「AI」という言葉は「バブルか」という文章の述語に対する主語にはなり得ない。
言葉を補って「AI関連銘柄が主導する最近の株式相場の上昇は」「バブルか」とでもすれば意味が通じる。そしてその答えは――あくまで筆者の答えだが――Noである。株式市場全体でみればバリュエーションに極端な割高感はないからだ。
それではAI関連株はバブル的買われ方をしているかと問われれば、一部の銘柄は確かにそうだろう。アドバンテスト（6857）のPER50倍はさすがに高すぎると感じる。しかしソフトバンクグループ（9984）のPERは18倍で市場並みだ。ただ、ソフトバンクグループのような投資ファンドの株価評価にPERを用いるのが適切かという問題はある。AI相場の本命株といえばエヌビディア［NVDA］だが、同社のPERは38倍程度。実際に巨額の利益を創出しているので、決してバブルだとはいえないだろう。
