「異次元の緩和」を分かりやすい数値目標で示す
2013年4月3日と4日の両日に開催された金融政策決定会合で「量的・質的金融緩和」という新たな金融調節の方針が決定されました。図表1は方針の特徴をまとめたものです。まず感じられるのは,方針のわかりやすさです。2年で2%,2年で2倍など「2」を多用し,金融調節の方針を多くの人に理解してもらう工夫がみえます。従来の方針は短期金融市場の専門家に向けて書かれ,短期金融市場に関わらない金融機関の人,金融を専門としない経済学者,政治家,官僚,一般の人には理解しえないものでした。「異次元」ともいえる方針は,経済活動を営む多様な人びとに「なにかが変わるのではないか」という印象を与えました。
図表1 質的・量的金融緩和(1)
予想外のタイミングと規模による追加緩和を実施
2014年10月31日に開催された金融政策決定会合で「量的・質的金融緩和」の拡大が決定されました。2013年4月の会合で「経済・物価情勢について上下双方向のリスク要因を点検し,必要な調整を行う」(2)としたところ,2014年4月に実施された消費税率引き上げの影響,中国経済と欧州圏経済の停滞,資源価格下落による資源輸出国経済の不振などをみて,一層の緩和に踏み切りました。この際,「今回の措置が人々のマインドに働きかけるものであることを踏まえると,戦力の逐次投入と受け取られないよう,リスク量や副作用も勘案のうえ,可能な限り大きな規模を目指すべきである」(3)という意見が出され,議論となりました。
投票の結果,会合の議決権を持つ9人のうち賛成5人,反対4人という最小差で金融緩和の拡大が決まりました。図表2にあるように,30兆円買い増し,保有国債の残存期間3年伸張,買い入れ額3倍など「3」を多用して,金融緩和を大規模に拡大することを強調しました。専門家が全く予想しないタイミングと規模で実施された追加緩和は,金融市場に衝撃を与えました(4)。
図表2 質的・量的金融緩和の拡大(5)
註
(1)日本銀行,「量的・質的金融緩和」の導入について,黒田(2013)を参照して作成。方針の大部分は9人全員賛成で,金融緩和の継続期間は8人賛成1人反対で可決された。
(2)日本銀行,「量的・質的金融緩和」の導入について(2013年4月4日,p.2)から引用。
(3)日本銀行,金融政策決定会合議事要旨(2014年10月31日開催分,p.9)から引用。
(4)イールドカーブ下押し圧力は強く,2015年1月に4年までの期間の金利がマイナスとなった。2015年1月19日には10年物金利が0.206%となった。金利は財務省,国債金利情報から取得。
(5) 日本銀行,「量的・質的金融緩和」の拡大(2014年10月31日)を参照して作成。本書は2015年秋に執筆した。その後に決定された政策について本文で言及しない。
参考文献
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