リスク・パリティで考えるポートフォリオの資産保有比率と目先の変動性【マクロストラテジストが解説】
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米銀「格下げ」か…今後の展開は？
8月15日の金融市場では、「大手格付け会社のフィッチ・レーティングスが、米銀の格付けを引き下げる可能性がある」とのニュースで、米国株式市場が下落しました。
［図表1］は、今年4月頃に作成したチャートで、「仮に、リーマン・ショック並みの収益悪化が米銀を襲ったとしても、銀行セクターが（「1四半期に全額」ではなく）通常どおり数四半期にわたって損失を計上していけば、銀行セクター全体の株主資本が大きく失われることはない」ことを試算したものです。
とはいえ、今後、①個別の銀行では吸収合併される銀行も出てくるでしょうし、②銀行セクターの収益悪化や与信の抑制にともなう景気後退も排除はできません。
これまでの時間分散の積み立て投資に加えて、幅広い資産への分散投資を進めていきましょう。
レイ・ダリオが編み出した「リスク・パリティ」運用
今回は、ある偉大な投資家が考え出した資産運用の手法によって、今後、金融市場の変動性が高まるかもしれないというストーリーです。
その偉大な投資家とは、レイ・ダリオです。彼は、世界最大のヘッジファンドのひとつ、ブリッジウォーター・アソシエーツの創業者です。昨年、第一線から身を退くことを表明したばかりです。
彼と彼のチームは、金融市場や資産運用の世界にたくさんの考え方や発明を残しています。たとえば、米財務省にインフレ連動債を発行するよう働きかけたり、「ピュア・アルファ」と呼ばれるベータ・リスクを取らない運用を始めたりしました。
そして、そのピュア・アルファと対角をなすような資産運用の手法が、今回触れる「リスク・パリティ」です。日本語では「リスク均等」という意味です。
このリスク・パリティは、資産運用の世界で尊敬を集めるレイ・ダリオが、自分が死んだあとも自らの遺産を安定的に運用するために考え出したものです。「優れモノ」なので、多くの投資家が採用したり、真似をしたりしています。しかし、それゆえに、金融市場に変動性を呼ぶ要因にもなっています。
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フィデリティ投信株式会社
マクロストラテジスト
大阪大学大学院経済学研究科博士前期課程修了後、農林中央金庫にて、外国証券・外国為替・デリバティブ等の会計・決済業務および外国債券・デリバティブ等の投資・運用業務に従事。
その後、野村アセットマネジメントの東京・シンガポール両拠点において、グローバル債券の運用およびプロダクトマネジメントに従事。
アール・ビー・エス証券にて外国債券ストラテジストを務めた後、2013年にJ.P.モルガン・アセット・マネジメントに入社、2019年同社マネージング・ディレクターに就任。ストラテジストとして、個人投資家や販売会社、機関投資家向けに経済や金融市場の情報提供を担う。2020年8月、フィデリティ投信入社。
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【参考文献】
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・高田創（編著）（2017） 『シナリオ分析-異次元緩和脱出： 出口戦略のシミュレーション』、日本経済新聞出版社
・門間一夫 （2022） 『日本経済の見えない真実 低成長・低金利の「出口」はあるか』、日経BP
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