「米ドル高・円安」見通しの大転換を迫られる「黒田リスク」の正体【国際金融アナリストが解説】

「3月FX投資戦略」のポイント

「米金利上昇=米ドル高」が続く

先週の米ドル／円は上昇傾向が続き、年初来の米ドル高値を更新、一時137円台に乗せました。ところでこのような動きは、基本的に米金利上昇に沿って展開したものでした。

米金融政策を反映する米2年債利回りは、2022年10月に記録したこの間の高値を更新し、5％の大台に迫る動きとなりました。そんな米金利上昇に連れる形で米ドル高・円安が展開したといって良いでしょう（図表1参照）。

［図表1］米ドル／円と米2年債利回り（2023年1月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

このような「米金利上昇=米ドル高」の関係がこの先も続くなら、米ドル高の行方は米金利上昇次第ということになります。

その米金利、たとえば米2年債利回りは基本的に米国の政策金利であるFFレートを先取りして動きます。そのFFレートについて、金利市場では6月以降にかけて5.5％以上に引き上げられるとの見通しが基本になってきました（図表2参照）。

［図表2］米2年債とFFレート（2018年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

そうであれば、米2年債利回りも6月以降にかけて5.5％以上に一段と上昇する見通しになるでしょう。そんな米2年債利回りの見通しを前提にするなら、米ドル／円も上昇が続き、140円の大台も大きく超えていく可能性すらありそうです（図表3参照）。

［図表3］米ドル／円と米2年債利回り（2023年1月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成