アップル、純利益1,000億ドル超でも「純資産は増えない」…それでも〈わずか5年で株価2倍〉になったワケ【チーフ・ストラテジストが解説】

純利益1,000億ドル超でも「純資産は増えない」…アップルが示す株価上昇のカラクリ

米国の大企業アップルは、言わずと知れたiPhoneなどの製品やサービスが世界的に受け入れられて、高い収益を稼いできました。

2025会計年度（Fiscal Year 2025） の純利益（Net Income）は約1,120億ドルと初めて1,000億ドルの大台を突破しましたが、2020年度以降はほぼ1,000億ドルに迫る利益をあげてきたことが［図表1・２］からもわかるでしょう。

［図表1］アップルの純資産、純利益、ROE

［図表2］アップルの株価とPBR

一方、アップルの純資産は600億ドル前後で推移してきました。純資産をはるかに上回る利益をあげてきたのですから、この利益をまともに内部留保すれば純資産は倍々ゲームで増加していきます。

しかし、これだけの利益を稼ぎ出しながら純資産はまったく増えていません。減少している年すらあります。

つまり稼いだ利益を上回る規模の株主還元（配当支払い＋自社株買い）を行ってきたということです。純資産の増加を抑制し、巨額の利益を稼いでいることからアップルのROEは150％を超えています。桁がひとつ間違っているのではないか、と思うような水準のROEです。