米インフレの高止まりリスク…インフレはピークアウトも低下スピードは鈍化傾向、インフレ抑制のためには景気後退不可避の可能性

【エネルギー・食料品価格】23年は物価上昇圧力の緩和が見込まれる

先ずはエネルギー価格の動向を占う上で重要な需給状況について確認したい。米国エネルギー情報局（EIA）による液体燃料（liquid fuels）^＊2の世界の需給予測をみると、消費量は主に中国や非OPEC諸国の経済成長によって23年に日量+110バレル、24年には日量+180万バレルの増加が見込まれている。一方、生産量はロシアの石油生産は減少するものの、世界全体では23年が日量+120万バレルの増加、24年も+日量150万バレルの増加と24年にかけて生産量が消費量を上回る状況は続くものの、消費量の増加ペースが生産量の増加ペースを上回ることから、24年にかけて需給はタイトになることが見込まれている（図表4）。

一方、原油価格見通し（WTI先物）はEIAが足元の1バレル78.1ドルから24年末に69.0ドルへの低下を予想しているものの、当研究所は需給逼迫を背景に24年末に90ドル/バレルへの上昇を予想しているほか、ブルームバーグのコンセンサス予想も原油価格の上昇を見込んでおり、EIAの見通しと乖離している（図表5）。

もっとも、原油価格の見通しの方向性は異なっているものの、23年通年の予想水準はウクライナ侵攻の影響で高騰した22年平均の95ドルを下回っており、23年は依然高水準ながら22年から原油価格の上昇圧力は緩和されるとの見方に違いはない。

【図表4】【図表5】

次に、食料品価格に関連して世界の穀物^＊3需給を確認したい。米農務省（USDA）による世界の穀物需給予測は22/23年度（22年9月～23年8月）の消費量が27.6億トン（前年度比▲1.5％）となる一方、生産量は27.3億トン（同▲2.4％）と消費量を下回ることが見込まれている（図表6）。この結果、期末在庫量（7.6億トン）と消費量を比較した期末在庫率は27.5％（同▲0.8％ポイント）と前年度から低下が見込まれており、穀物需給は前年度から逼迫することが見込まれている。

一方、USDAが発表するCPIにおける食料品価格予想^＊4は、23年2月時点で23年が前年比+7.9％（予測レンジ：+5.5％～+10.3％）と22年の+9.9％からは低下するものの、過去20年平均の+2.8％を大幅に上回ることが示されている（図表7）。このため、CPIの食料品価格は22年からは物価上昇圧力が緩和するものの、23年も高止まりとなる可能性があろう。

このため、今後のウクライナ侵攻の動向次第で不透明感は強いものの、需給予測などに基づくエネルギーや食料品価格の見通しは依然高水準も22年に比べて物価上昇圧力が緩和する可能性を示している。

【図表6】【図表7】

＊2：原油および石油精製製品、天然ガス液体、バイオ燃料、その他の炭化水素源に由来する液体を含むすべての石油。液化天然ガス（LNG）おひび液体水素は含まれない。

＊3：穀物は小麦、トウモロコシ、モロコシ、大麦、オート麦、ライ麦、雑穀、精米を含む。

＊4：米商務省の経済調査局（ERS）は原材料や流通コストなども加味して毎月、今年の食品価格の年間変化率を予測し、毎月7月から翌年の食品価格を予測。ERSは食品の現在の指数のレベルを分析し、食品のCPIの変化を調査し、食品のCPIの予測を構築。

2025年2月8日（土）開催！1日限りのリアルイベント
「THE GOLD ONLINE フェス 2025 ＠東京国際フォーラム」
来場登録受付中＞＞

注目のセミナー情報​

​​【税金】11月27日（水）開催
～来年の手取り収入を増やす方法～
「富裕層を熟知した税理士」が考案する
2025年に向けて今やるべき『節税』×『資産形成』

【海外不動産】11月27日（水）開催
10年間「年10％」の利回り保証
Wyndham最上位クラス「DOLCE」第一期募集開始！