金は堅調な実需と地政学リスクで“記録的高値圏”を維持
（画像はイメージです／PIXTA）
2025年、金（ゴールド）価格は地政学リスクや政策の不透明感を背景に、「記録的な高値圏」での推移が続いています。その一方で、金需要は堅調さを維持。これには、安全資産としての需要やETFを通じた投資マネーの流入、中央銀行による継続的な買い入れなど、複数の構造的要因があると考えられます。本記事では、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが、他の主要資産や市場環境と比較しながら、2025年8月時点の金市場の動向と今後の見通しについて解説します。
ETFへの資金流入は、2020年以来の最高水準に
7月の世界の金ETF保有量は13トン超の増加となり、年初来の7ヵ月間で6度目の増加を記録しました※3。今年上半期にはすべての地域でプラスの需要が見られ、総保有量は397トン増加と過去最高の734トン増を記録した2020年上半期以来で最高の半期パフォーマンスとなりました※4。
北米の上場ファンドは第2四半期に73トン（80億米ドル）増でけん引役となり、同地域の保有量は1,857トンに達しました。アジア上場のETFもほぼ同ペースの70トン増加しました。同地域の保有量は321トンと北米の約5分の1に過ぎず、この増加はさらに印象的な数字になります※5。
COMEXにおけるマネーマネージャーのネットロングポジションも、5月の低水準から大幅に回復し、約17万686枚で7月を終えました※6。持続的なポジショニングとETF需要増の傾向は、投資家の金に対する強い関心を裏付けています。
今年初め、当社は欧米ETFへの資金流入を投資家の新たな需要を後押しする潜在的な要因として注目しましたが、その傾向は世界的な回復の潮流のなかで現れつつあります。
2023年から25年までの欧州ETFの変化量は、2023年から24年にかけての251トンの流出から、今年年初来で約423トンの純流入へと675トン超が流入に転じており、全体的に大規模な需要ショックが起きていることを示しています※7。
世界の金ETF保有量は依然として2020年10月のピーク時を約7％下回り、継続中の在庫補充サイクルには依然として十分な追加余地が残されています。そのため、価格は1オンス3,000米ドルを大幅に上回る水準で支えられる見込みです※8。
資金流入が加速し、現物需給が逼迫すれば、金価格は強気シナリオである1オンス3,500～3,900米ドルのレンジに到達する可能性もあります。
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ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントは、約半世紀にわたり、機関投資家、金融プロフェッショナル、そして個人投資家に、より良い成果をもたらしてきた。
インデックス運用やETF（上場投資信託）分野における早期からの取り組みを含め、同社の投資手法は、市場に裏付けられた運用ノウハウと、投資家ニーズへの継続的な対応を基盤としている。
2025年6月末時点において、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが関与する運用資産残高は5兆米ドルを超えており、60カ国以上の顧客に対してサービスを展開している。その中には、グローバル規模での戦略的パートナーシップを通じた提供も含まれ、コスト効率に優れた幅広い投資手段を提供している。ETFの運用資産総額1兆6,898.3億米ドルを含み、そのうち約1,160.5億米ドルは、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ・ファンズ・ディストリビューターズ・エルエルシー（「SSGA FD」）がマーケティング・エージェントを行っているSPDRの金の資産となっている。SSGA FDはSSGAの関連会社で、すべての運用資産残高は監査前の数値。
なお、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントは、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社が行う資産運用関連業務のブランド名である。
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連載【ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント】金市場を徹底分析
【注釈】
※1 Source: Bloomberg Financial L.P. and State Street Investment Management, as of 7/31/2025.
※2 Source: Bloomberg Financial L.P. and State Street Investment Management, as of 6/30/2025.
※3 Source: State Street Investment Management, World Gold Council, as of 7/31/2025.
※4 Source: State Street Investment Management, World Gold Council, as of 7/31/2025.
※5 Source: State Street Investment Management, World Gold Council, as of 7/31/2025.
※6 Source: Bloomberg Financial L.P. and State Street Investment Management, as of 7/31/2025.
※7 Source: State Street Investment Management, World Gold Council, as of 7/31/2025.
※8 Source: Bloomberg Financial L.P. and State Street Investment Management, as of 7/31/2025.
※9 Source: IMF, respective central banks, World Gold Council, as of 6/30/2025.
※10 Source: IMF, respective central banks, World Gold Council, as of 6/30/2025.
※11 Source: IMF, respective central banks, World Gold Council, as of 6/30/2025.
※12 Source: IMF, respective central banks, World Gold Council, as of 6/30/2025.
※13 Source: IMF, respective central banks, World Gold Council, as of 6/30/2025.
※14 Source: YouGov, World Gold Council, as of June 17, 2025.
※15 Source:General Administration of China, as of June 30, 2025.
※16 Source: LBMA, SGE, as of July 31, 2025.
※17 Source: ICE Benchmark Administration, Metals Focus, World Gold Council, as of June 30, 2025.
※18 Source: ICE Benchmark Administration, Metals Focus, World Gold Council, as of June 30, 2025.
※19 Source: ICE Benchmark Administration, Metals Focus, World Gold Council, as of June 30, 2025.
※20 Source: ICE Benchmark Administration, Metals Focus, World Gold Council, as of June 30, 2025
【ご留意事項】
本書は、投資の推奨や投資アドバイスを意図したものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。
本稿に示されている見解は2025年4月30日時点のSPDRゴールド戦略チームの見解であり、市場やその他の状況によって変わる場合があ
ります。本資料には、将来の見通しと見なされる可能性のある記述が一部含まれています。その様な記述は、将来のパフォーマンスを保証する
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