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ドン安が意味すること
しかし、ドン安はベトナム経済にとって何を意味するのだろうか？
理論的には、通貨安は輸出を支援する。通貨安は国産品が海外で安くなることを意味するからだ。したがって、ベトナムのような開放経済では、特にパンデミック後の回復期のように輸出に成長の原動力を依存している場合、競争力のある為替レートは輸出を促進するのに役立つだろう。
しかし、過度なドン安は輸入物価の上昇により、インフレ圧力を高めるリスクがある。さらに、ある国の金利が他国よりも高い場合、投資家はその国に資本を移動させることで、より高いリターンを得ようとするかもしれない。その結果、金利の低い国から投資が大幅に流出し、最終的には国際収支にマイナスの影響を与えることになる。
言い換えれば、開放経済では、中央銀行は常に政策のトリレンマに直面し、資本移動の自由、為替レートの安定、自律的な金融政策という相反する目標を管理しようとする。この3つを同時に達成することは不可能である。
ベトナムが世界経済の逆風を乗り切る中で、SBVが取り組んでいる複雑な課題は、ベトナムの経済政策の優先事項である経済成長を支援しながら、為替レートの相対的な安定を維持することである。
為替相場を安定させるため、SBVはこれまで多方面的なアプローチを採用してきた。銀行間オーバーナイト金利の上昇に寄与する国庫短期証券をベトナムの商業銀行に発行し、システムからベトナム・ドンの過剰流動性を引き出すことで、投機や通貨買い占めを抑止し、中央為替レートを管理し、外貨供給を促進するために輸出融資を促進した。中央銀行はまた、為替レートが不利な展開を見せた場合、直ちに介入する用意があることを示唆している。
米ドルに対するベトナム・ドンの下落は年末までに3％程度になる可能性があり、為替レートの圧力は緩和されると予想されている。他の通貨と比較すると、いくつかの要因を考慮すれば妥当な水準である。
まず、FRBは遅かれ早かれ利下げに踏み切るだろうが、その回数は少なくなるかもしれない。実際、FRBが5月1日に開いた最新の会合で、基準貸出金利を23年ぶりの高水準に据え置いたと発表した後、商業銀行で提示された米ドルの売買価格はその後数日、やや低下し、横ばいにさえなっている。
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