FRBは〈量的引き締め〉終了を検討か…マクロストラテジストは「利下げも近い」と予想

今回の「量的引き締め（QT）」と2017年の“相違点”は…

対する今回はどうか。

1．［図表4］の【左側】に示すとおり、量的金融緩和（QE）は同じです。

2．しかし、【同じ図】の【右側】に示すとおり、量的引き締め（QT）は、前節のイメージ図や前回の実際とは異なります。今回の量的引き締め（QT）では、銀行ではなく、MMF（＝短期の金融商品に投資をするファンド）が、政府が発行する国債を買い、手持ちのマネーであるFRBへの預金（リバース・レポ）を減らすかたちになっています。

3．そして、MMFが持つマネー（リバース・レポ）が減ることで、短期金利に上昇圧力が加わるという流れになっています。

［図表4］今回2020年からの量的金融緩和・QEと同2022年からの量的引き締め・QT

準備預金の吸収源が市中銀行ではなく「MMF」になったワケ

すなわち、「パンデミックから始まる量的金融緩和でFRBからマネーを供給されたのは銀行でしたが、それを巻き戻す量的引き締めでマネーが吸収されているのはMMFから」なのです。面白いですよね。

なんでこうなったのかですが、「今回はQTが国債売却ではなく、国債償還だったためではないか」と思われるかもしれません。しかし、実際には、そうではありません。

端的に背景を述べると、「低金利から大幅かつ急速な利上げが実施されたため」です。それゆえ、

というのが真相です。これは深層でもあります。

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