「ESGのロングショート」を活用するヘッジファンドの投資戦略 (※写真はイメージです/PIXTA)

本連載は、東海東京調査センターの中村貴司シニアストラテジスト(オルタナティブ投資戦略担当)への取材レポートです。今回は、「ESG(環境、社会、企業統治)」の観点から投資対象を選別して買いと売りを組み合わせる「ESGのロングショート」を得意とするヘッジファンドの投資戦略について見ていきます。

「スマート・サステナビリティー指数」に注目する

「MSCI」などの株価指数を算出している金融サービス会社は、様々なスマート・サステナビリティー指数を投資家に提供している。このスマート・サステナビリティー指数とは、既存のファクター指数(低ボラティリティ、クオリティ、バリュー、モメンタム、マルチファクターなど)に基づくESG指数を導入したものである。

 

クオンツ系のESGヘッジファンドなどは、このようなESGのファクター戦略を取り入れ、機動的なスイッチングを行ったり、ファクター間でメリハリのあるウェイト付けを行ったり、ファクターのユニバース内で5分位による割高、割安銘柄を選定し、ロングショートをかけたりして投資パフォーマンス(α)の獲得を目指している。

「AI」を活用してビックデータを解析する

AIとESG投資の観点では、ビッグデータと深層学習を活用することで、ESGの多様なロングショートのアイデアを構築している。

 

たとえば、アラベスク・アセット・マネジメントは、サステナブルなクオンツ投資に特化した資産運会社である。そして、世界の企業のサステナビリティを監視するデーターベース「Sレイ(S-Ray)」は、機械学習のアルゴリズムを構築し、収集したデータに基づいて企業を評価している。

 

ESGの項目は多岐に渡り、また膨大なデータとなっているため、このようなビッグデータ解析と比較的相性がよいと言えよう。

 

この膨大なESG関連データのなかから、本当に企業の中長期の企業価値につながる(もしくは、つながらない)、または中長期の企業価値の向上につながる(もしくは、つながらない)と予想されることで、株価がポジティブ(ネガティブ)に反応するいくつかの項目を、AIなどを活用し見つけ出すことで、ロングショートの投資アイデアにつなげている。

「グリーンウォッシュ」の観点を利用する

グリーンウォッシュとは、「環境に配慮した」を意味する「green」と「ごまかし」を意味する「whitewash」を組み合わせた造語で、企業やその商品・サービスなどが消費者や投資家への訴求効果を狙い、あたかも環境に配慮しているかのようにごまかし、見せかけることである。

 

根拠を示さずに「環境にやさしい」などの表現を使ったり、森林などの写真を使って環境に配慮したイメージを与えようとしたり、環境に悪影響のある事業や製品およびその製造過程には触れずに環境に配慮した取り組みを謳ったりするなど、実態を正しく伝えず、消費者や投資家に誤解を与えることを指す。

 

企業の見せかけによる形式的なESG投資項目の引き上げにより、メディア・外部評価機関による対外評価やESGランクが高まり、またESG関連指数に採用されることで機械的な需給要因から株価が上昇するような場合、ショートをかける。

 

逆に、企業が本質的なESGの取り組みを行っているにもかかわらず、メディア・外部機関による対外評価やESGランクが高まっていない、またESG関連指数の採用にあたって特定の項目だけを満たしていないために機械的に除外される(または指数に採用されない)場合、ロングをかける。

 

また、企業の経営者やIR担当者などとの対話を通じて、グリーンウォッシュを生み出す企業文化・組織風土の有無を掴んで、確度を高めた上でジャッジメンタルなロングショート戦略をとることも多い。

 

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東海東京調査センター
投資戦略部 シニアストラテジスト(オルタナティブ投資戦略担当)

山一證券、メリルリンチ日本証券、損保ジャパンアセット(現SOMPOアセット)などでの富裕層・法人営業に加え、年金基金、投資信託のアナリストやファンドマネージャーとして新興市場やオルタナティブを含む幅広い市場・商品の担当責任者を経て、2016年に東海東京調査センター入社。

現職では短中期の戦術的資産配分(タクティカル・アセットアロケーション)やオルタナティブ投資(ヘッジファンド・テクニカルやコモディティ戦略含む)の視点を踏まえたグローバルな日本株の市場分析等を行う。他の代替資産・戦略としてJリート投資戦略、ESG投資戦略、行動ファイナンス投資戦略などもカバーしている。

英国国立ウェールズ大学経営大学院MBA。アライアント国際大学・カリフォルニア臨床心理大学院米国臨床心理学修士号(MA)。慶應義塾大学商学部卒。国際公認投資アナリスト(CIIA)、日本証券アナリスト協会認定アナリスト(CMA)、国際テクニカルアナリスト連盟検定テクニカルアナリスト(MFTA)、CFP、英国王立勅許鑑定士(MRICS)、不動産証券化協会認定マスター、中小企業診断士。

日経CNBCなどのTV・メディアに出演。日経新聞、QUICK、ロイター、ブルームバーグ、時事通信、東洋経済オンライン、幻冬舎ゴールドオンラインなどでも執筆、コメントを行う。ヘッジファンド・テクニカルのキャリアとして世界のテクニカルアナリスト協会を束ねる国際テクニカルアナリスト連盟(IFTA)の理事などを歴任。早稲田大学ビジネスファイナンスセンターや同志社大学、青山学院大学等で講師を務める。

著書には投信営業に行動ファイナンスアプローチなどを活用した『会話で学ぶ!プロフェッショナルを目指す人の「投信営業」の教科書』(2021年)がある。

●オルタナティブ投資戦略(東海東京TV)
https://www.tokaitokyo.co.jp/tv/public/market/global.html

著者紹介

連載東海東京調査センター「オルタナティブ投資戦略取材レポート」

このレポートは、投資判断の参考となる情報の提供を目的としたもので、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断の最終決定は、お客様自身の判断でなさるようお願いいたします。このレポートは、信頼できると考えられる情報に基づいて作成されていますが、東海東京調査センターおよび東海東京証券は、その正確性及び完全性に関して責任を負うものではありません。なお、このレポートに記載された意見は、作成日における判断です。

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