2020年10～12月期法人企業統計・設備投資などについて

●20年10～12月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は▲6.1％と、7～9月期の前年同期比▲11.6％から5.5ポイント伸び率が改善した。7～9月期で前年同期比▲11.4％の減少だった製造業は、10～12月期では同▲10.7％と減少率がやや縮小した。非製造業は7～9月期で前年同期比▲11.6％の減少だったが、こちらは10～12月期で同▲3.4％の減少と8.2ポイント伸び率が改善した。

●10～12月期・全産業（金融業・保険業を除くベース）設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の季節調整済み前期比は▲1.4％と3四半期連続減少した。製造業は▲3.6％と8四半期連続減少した。非製造業は▲0.3％と3四半期連続の減少になった。

●なお、法人企業統計（ソフトウェア投資額を含むベース）の季節調整済み前期比は10～12月期で▲0.3％と3四半期連続の減少になった。製造業は▲2.3％と3四半期連続の減少に、非製造業が+0.7％と3四半期ぶりの増加になった。

●法人企業統計（ソフトウェア投資額を含むベース）で10～12月期の全産業の前年同期比は▲4.8％で7～9月期の▲10.6％と比べ5.8ポイント伸び率が改善した。資本金別の内訳をみると、資本金10億円以上の大企業では前年同期比は▲1.0％と、7～9月期の▲11.0％から10.0ポイント改善した。一方、資本金1億円以上10億円未満の前年同期比は▲13.3％と、7～9月期の▲7.3％から6.0ポイント悪化した。また、資本金1,000万円以上1億円未満の中小企業の前年同期比は▲6.6％の減少で、7～9月期の前年同期比▲12.1％からは5.5ポイント減少率が縮小した。

●供給サイドのデータに基づいて算出した10～12月期GDP第1次速報値では、前期まで新型コロナウイルスで先行きが不透明な中、企業が慎重になっていた名目設備投資の前年同期比は▲3.7％と5四半期連続の減少になったが、7～9月期の▲11.1％の2ケタ減少からは7.4ポイント減少率が縮小した。法人企業統計では全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は7～9月期から10～12月期にかけ5.5ポイント改善した。

●10～12月期GDP第1次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出した、10～12月期の名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は+8.4％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は+1.7％であると公表されているが、10～12月期法人企業統計調査・全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の原数値ベースの前期比は+1.9％となり、仮置き値より0.2ポイントだけ高い増加率になった。一方、断層補正が下方修正要因になるとみた。

●10～12月期GDP第2次速報値の設備投資では、主に法人企業統計からみる需要側推計値はやや上方修正要因、またソフトウエア投資の部分は特定サービス産業動向調査12月分確報値からみてやや上方修正要因になるとみた。但し、断層補正が下降修正要因となり、上方修正要因を相殺すると見た。総合的に判断し前期比+4.5％程度と第1次速報値の同+4.5％と同程度の伸び率になるとみた。

（民間在庫変動）

●法人企業統計の仕掛品在庫をみると20年10～12月期は3兆2,957億円で19年10～12月期の3兆1,577億円から+1,380億円の増加となった。また、原材料・貯蔵品在庫は20年10～12月期は▲200億円で19年10～12月期の4,482億円から▲4,682億円の減少となった。合わせて▲3,302億円、前年同期に比べ減少した。

●一方、20年10～12月期のGDP第1次速報値の名目民間在庫変動･原数値は1兆780億円で19年10～12月期の1兆4,370億円からは▲3,590億円の減少であった。20年10～12月期GDP第1次速報値で在庫投資・名目原数値・前年同期比寄与度は▲0.2％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、4項目で一番大きなマイナス寄与は製品在庫、次に大きなマイナス寄与は流通品在庫、そして原材料在庫が続くということだ。仕掛品在庫だけがプラス寄与ということだ。

●今回の法人企業統計を受けて、GDP第2次速報値で、今回の法人企業統計はGDP第2次速報値では名目民間在庫変動･原数値・前年同期比寄与度は第1次速報値と同じ▲0.2％程度になりそうだ。

（20年10～12月期GDP・第2次速報値予測）

●3月9日に発表される20年10～12月期第2次速報値では、本日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資、民間在庫変動などを中心に改定される。

●20年10～12月期GDP第2次速報値では、実質設備投資は前期比+4.5％程度と第1次速報値の同+4.5％とほぼ同じ伸び率と予測した。また、実質民間在庫変動の前期比寄与度は▲0.4％程度と、第1次速報値の▲0.4％とほぼ同じとみた。

●また、公共工事出来高の前年比は10～11月分平均が+6.1％だったが、10～12月期の前年同期比は+6.6％と伸び率が拡大した。このことからみて第2次速報値での実質公共投資の前期比は+1.6％程度の増加と第1次速報値の+1.3％の増加から上方修正されるとみた。

●20年10～12月期GDP第2次速報値で、実質GDPは前期比+3.1％程度、前期比年率+12.8％程度と予測する。第1次速報値の前期比+3.0％程度、前期比年率+12.7％から僅かな上方修正を予測する。

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『2020年10～12月期法人企業統計・設備投資などについて』を参照）。

（2021年3月2日）

宅森 昭吉

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

理事・チーフエコノミスト