11月FOMCでの「利下げ見送り予想」も浮上しているが…円安の行方を大きく左右する〈米金利〉はどこまで上昇する？【国際金融アナリストの考察】

10月15日～10月21日の「FX投資戦略」ポイント

先週の振り返り…米金利上昇緩やか、150円の大台には至らず

先週の米ドル／円は、前週末に予想より強い米雇用統計の結果を受けて大きく上昇した流れを引き継ぎ、早々に149円台に乗せたものの、その後は上値も重く150円の大台乗せには至りませんでした（図表1参照）。
 

［図表1］米ドル／円の日足チャート（2024年7月～） 出所：マネックストレーダーFX

このような米ドル／円の動きは、基本的には日米金利差に沿ったものでした。その意味では、先週の米ドル／円の上値が重かったのは、日米金利差の「米ドル優位・円劣位」の拡大が足踏みした影響が大きかったと考えられます（図表2参照）。

［図表2］米ドル／円と日米10年債利回り差（2024年7月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

先週は、9月のCPI（消費者物価指数）、PPI（生産者物価指数）といった米インフレ指標が発表され、総じて予想より強い結果となりました（下記参照）。前週末発表された雇用統計の結果と、予想より強いインフレ指標の結果を受けて次回11月FOMC（米連邦公開市場委員会）で0.5％といった大幅利下げ予想はほぼ消え、利下げ見送り予想も浮上。この状況下で米金利の上昇傾向が基本的に続きました。

ただ、そのような米金利の上昇は比較的緩やかにとどまりました。これを受けて、日米金利差の「米ドル優位・円劣位」の拡大も緩やかなものとなった結果、米ドル／円も一気に150円の大台乗せまでには至らなかったということでしょう。

それにしても、米ドル高・円安傾向が続くなかで、一時6.6万枚まで拡大したCFTC（米商品先物取引委員会）統計による、投機筋の円買い越し（売り越し）は8日現在で3.6万枚となり、2週連続で縮小しました（図表3参照）。
 

［図表3］CFTC統計の投機筋の円ポジション（2021年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

この投機筋のポジションは、これまで過去半年平均である120日MA（移動平均線）が売買転換点の目安になってきました。その120日MAは11日現在で151.9円まで下落してきました（図表4参照）。

［図表4］米ドル／円と120日MA（2020年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

この先、米ドル／円が120日MAを大きく上回る見通しとなった場合には、投機筋の円買い越しは一段と縮小し、売り越しに転換する可能性もありそうです。その意味では、すでに見てきた米金利および日米金利差とともに、テクニカルな観点からはこの120日MAが、さらなる米ドル高・円安の行方にとって大きな分岐点になりそうです。

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