検索
資本政策は株主価値と無関係
しかし、「TOPIXから外されたくない企業が頑張ってTOPIXに残ろうと経営努力をするので、企業価値が高まるから株価が上がる」というロジックの前半のこの部分「TOPIXから外されたくない企業が頑張ってTOPIXに残ろうと経営努力をする」が百歩譲って正しいとしても、問題は「どのような経営努力をして企業価値を高めるか」という点だ。
東証が要請した「株価や資本コストを意識した経営」は、端的にいえばROEを高めましょう、ということだ。実際、多くの企業が自社株買いや増配などを行っている。使い道のないキャッシュを抱えているより投資家に還元したほうがいい。それは正しい。しかし、そうして自己資本が小さくなってROEを上げても株主価値は上がらない。モジリアーニ・ミラーのいうとおり、資本政策は株主価値と無関係である。
実際にROEの高い企業が企業価値を高めているだろうか？ ROEと時価総額の相関係数はほぼゼロ。1年間の変化幅・変化率で見てもほぼゼロだ。長期で見て、相関係数はやっと0.1くらい。ほとんど相関がない。
※x：ROE、y：時価総額 基準日：2024年6月末
※x：ROE変化幅、y：時価総額変化率
企業価値を高めるというのは、小手先の財務テクニックではないし、ましてや取引所の指数採用云々の話ではないというのが筆者の持論である。
広木 隆
マネックス証券株式会社
チーフ・ストラテジスト 執行役員
【注目のセミナー情報】
【事業投資】8月19日（水）オンライン開催
「信頼と安心」のブランド力を活かした
『ECCの個別指導塾ベストワン』という選択
【事業投資】8月22日（土）オンライン開催
ドバイ発「ダイヤモンド事業投資」の最新事情
原石から製品まで一貫管理の独自スキームを公開
【関連記事】
■月20万円もらえるはずが…45歳・サラリーマン「ねんきん定期便」に抱いた違和感。「年金ルール」知らずにそのまま20年…65歳で受け取ることになる年金額に唖然「何かの間違いでは？」
■「銀行員の助言どおり、祖母から年100万円ずつ生前贈与を受けました」→税務調査官「これは贈与になりません」…否認されないための4つのポイント【税理士が解説】
■親が「総額3,000万円」を子・孫の口座にこっそり貯金…家族も知らないのに「税務署」には“バレる”ワケ【税理士が解説】
