検索
負債がある場合でも、自社株買いでPBRは「上昇」
ケース3．現預金など「資産の売却」で自社株買いを行う場合（負債がある場合）
前節では、債務がなく、ROA＝ROEの企業のケースを考えました。最後は、債務がある場合を考えます。
［図表4］がその数値例です。負債がゼロの場合に比べると、負債がある場合には、資産＞自己資本であるため、資産の減少率は、自社株買いによる自己資本の減少率よりも小さくなります。
さらにいえば、ROAは一定のため、資産の減少率＝利益の減少率ですから、利益の減少率は、自己資本の減少率よりも小さくなり（→ただし、「株数」はもっと大きく減るため）、「1株利益の上昇率」は「1株純資産の上昇率」よりも高く、「1株利益の上昇率」＝「株価の上昇率」ですから、「PBR＝株価／1株純資産」は上昇します。
PBR1倍割れの企業の自社株買いも「無意味」ではない！ただし…
数式で再検証したいと思っていますが、とりあえず、これらの数値例に従えば、「PBR1倍割れの企業が自社株買いをしても意味がない」とまではいえなそうです。
ただし、会社が保有する、ほとんどすべての資産や事業の収益率が、投資家の要求収益率を下回っている場合には、どの資産や企業の売却で自社株買いを行っても（PBRは上がるものの）1倍を超えることはなく、「自社株買いをしても意味がない」（→解散したほうがよい）といえるでしょう。
重見 吉徳
フィデリティ・インスティテュート
首席研究員／マクロストラテジスト
2025年2月8日（土）開催！1日限りのリアルイベント
「THE GOLD ONLINE フェス 2025 ＠東京国際フォーラム」
来場登録受付中＞＞
注目のセミナー情報
【税金】11月27日（水）開催
～来年の手取り収入を増やす方法～
「富裕層を熟知した税理士」が考案する
2025年に向けて今やるべき『節税』×『資産形成』
【海外不動産】11月27日（水）開催
10年間「年10％」の利回り保証
Wyndham最上位クラス「DOLCE」第一期募集開始！
【事業投資】11月28日（木）開催
故障・老朽化・発電効率低下…放置している太陽光発電所をどうする!?
オムロンの手厚いサポート＆最新機種の導入《投資利回り10％》継続を実現！
最後まで取りつくす《残FIT期間》収益最大化計画
2025年2月8日（土）開催！1日限りのリアルイベント
「THE GOLD ONLINE フェス 2025 ＠東京国際フォーラム」
来場登録受付中＞＞
【関連記事】
■税務調査官「出身はどちらですか？」の真意…税務調査で“やり手の調査官”が聞いてくる「3つの質問」【税理士が解説】
■月22万円もらえるはずが…65歳・元会社員夫婦「年金ルール」知らず、想定外の年金減額「何かの間違いでは？」
■「もはや無法地帯」2億円・港区の超高級タワマンで起きている異変…世帯年収2000万円の男性が〈豊洲タワマンからの転居〉を大後悔するワケ
■「NISAで1,300万円消えた…。」銀行員のアドバイスで、退職金運用を始めた“年金25万円の60代夫婦”…年金に上乗せでゆとりの老後のはずが、一転、破産危機【FPが解説】
■「銀行員の助言どおり、祖母から年100万円ずつ生前贈与を受けました」→税務調査官「これは贈与になりません」…否認されないための4つのポイント【税理士が解説】
