“クリスマス休暇”はまだ早い？…年内最後の注目イベント「日銀金融政策決定会合」が与える米ドル／円への影響【国際金融アナリストが予想】

12月19日～25日の「FX投資戦略」ポイント

先週の振り返り…「FOMCショック」で141円割れ

先週の米ドル／円は、注目されたFOMC（米連邦公開市場委員会）の後から下落が再燃し、一時141円割れとなりました（図表1参照）。FOMCが予想外の「ハト派」姿勢を示し、米金利が大幅に低下したことに連れた面が大きかったでしょう。

［図表1］米ドル／円の日足チャート（2023年10月～） 出所：マネックストレーダーFX

そんな米ドル急落再燃の前に、前週の急落からの反発を試す局面もありましたが、それは結果的には146円半ばで一巡しました。

146円半ばという水準は、米ドル／円の過去半年平均値である120日MA（移動平均線）と一致するので、米ドル買いにとっては重要な損益分岐点の可能性がありました（図表2参照）。そんな重要な分岐点を割れたことが、前週一気に141円台まで米ドル一段安になった本質的なきっかけでした。

［図表2］米ドル／円と120日MA（2022年1月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

一方で、先週の米ドル反発局面でも結局120日MAを大きく越えられずに終わったのは、米ドル買いポジションの利益回復が限られるとの判断から、同ポジションの処分売りが強まった影響が大きかったのでしょう。

これまでみてきたように、最近の米ドル／円の取引は、損益分岐点による影響が大きくなっている可能性があります。それは、投資家たちが米ドル買い・円売りポジションを大量に抱え、損益に過敏になっているということがあるのではないでしょうか。

ヘッジファンドなどの取引を反映しているとされるCFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の円ポジション（対米ドル）は一時2017年以来約6年ぶりの高水準に達しました（図表3参照）。

［図表3］CFTC統計の投機筋の円ポジション（2015年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

ただ、日米金利差はそんな2017年を大きく上回る拡大となっており、そういった意味では実際の米ドル買い・円売りポジションは、CFTC統計が示す以上に拡大している可能性もあります。そうであれば、そんな米ドル買いの損益分岐点の影響が大きくなっていることも腑に落ちるところではないでしょうか。

FOMCで起きた「ハト派」サプライズ

こういったなかで、13日に行われたFOMC（米連邦公開市場委員会）は予想外の「ハト派」姿勢を示しました。

このFOMCでは、事前にはむしろ金利市場の行き過ぎた緩和期待をけん制する「タカ派」の可能性が高いと見られていました。ところが、結果的には2024年中に0.25％×3回の利下げといった具合に、これまでより利下げ回数を増やす、いわゆる「ハト派」サプライズの結果となったのでした。

これを受けて米金利が大きく低下したことから、米ドル下落も再燃し、一時は前週の米ドル安値を更新し、141円割れとなりました（図表4参照）。

［図表4］米2年債と10年債の利回りの推移（2023年1月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

このような米ドル／円の「FOMCショック」をもたらしたのは、FOMCの「ハト派サプライズ」とともに、すでに見てきたように大量の米ドル買いポジションが利益回復の可能性が低下したことにより、処分売り拡大に動いた影響も大きかったでしょう。

米金利低下に伴う日米金利差米ドル優位の縮小を受けた米ドル買いポジションを処分する動きは、この先も米ドルの上値を重くするなどの影響が注目されそうです（図表5参照）。

［図表5］米ドル／円と日米10年債利回り差（2023年11月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成