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2023年の米金利政策見通し
2023年の米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策と長期金利の動向はパターンがたくさんあって複雑です。長期金利がカギを握る「成長株か、割安株か」といった選択については、両者に十分に分散しておくのがよいでしょう。
「十分に分散するなら、S＆P500などのインデックスファンドでよいのでは？」と思われるかもしれませんが、必ずしもそうではありません。
市場インデックスは大型テクノロジー株式を含むため、成長株式の割合が大きくなっています。逆に、割安株式の割合は小さいですから、対策としては「割安株式のファンドを個別で保有するか、多めに配分することで、金利感応度を中立に近づけられる」でしょう。
2022年総括…最後までわからなかったインフレの動向
マーケットのテーマはこのところずっと変わりません。われわれは引き続き、「2つのわからないこと」に直面しています。すなわち、「インフレ」と「米国の金融政策」です。
参考までに現在、（FRBがターゲットとしている）PCEコア・インフレ率は5.1％（前年同月比）です。
［図表1］米国のインフレ率（食品・エネルギーを除く）
整理するために、今後のパターンを［図表2］に示すと、次のように要約できます。
［図表2］今後の2つのわからないこと：①インフレ②FRBの対応
まず、［図表2］の【上】に行きましょう。今後まもなく、インフレ率が毎月のように鈍化していけば、FRBは来年早々にも利上げを止め、その次の一手として「利下げ」が視野に入るでしょう。利下げの理由は、「インフレ率が鈍化したことによる実質金利の調整」か「景気後退」です。
次に、［図表2］の【下】に行きましょう。今後まもなく、インフレ率の上昇は止まるものの、（インフレ率が）「高止まり」すれば、FRBは、①利上げをいったん停止して様子見に転じるべきか、②利上げを継続すべきかの選択を迫られます。
