「株価のボトム」はいつか？【マクロストラテジストが解説】

株価のピークと株価のボトムはいつ生じているか？

1871年からの30回の景気後退のうち、景気後退の直前やその最中に株価の下落が伴った28回のサンプルを使います。

［図表1］は、その28回の景気後退のそれぞれで、①株価のピークは景気後退「入り」の何ヵ月前に、②株価のボトムは景気後退「明け」の何ヵ月前にそれぞれ生じているのかを見たものです（→いずれも「マイナス表示」としています）。

先述のように、平均すると、①ピークは「景気後退入りの約5ヵ月前（5.4ヵ月前）」、②ボトムは「景気後退明けの約5ヵ月前（4.8ヵ月前）」に生じています。

［図表1］過去151年（1871年～）の28回の景気後退時のS＆P500の挙動

この［図表1］を眺めると、なんとなくですが、「株価のピークが早く来れば、株価のボトムもそれに比例して早く来る」という傾向がみて取れそうです。

そこで、表を散布図にしたのが、［図表2］です。（グラフの形状が大事なので、さほど気にしなくてよいですが、いちおう書いておくと）【横軸】が①株価のピークは景気後退入りの何ヵ月前に生じているか、【縦軸】が②株価のボトムは景気後退明けの何ヵ月前に、それぞれ生じているのかをみたものです。

［図表2］過去151年（1871年～）の28回の景気後退時のS＆P500の挙動

サンプルは、おおむね、【図の左下；どちらもマイナス】に位置していますから、①株価のピークは景気後退「入り」の前に、②景気後退「明け」の前にそれぞれ生じます。

また、おおむね【左下】に向かって伸びていますから、「株価のピークが早く来れば、株価のボトムもそれに比例して早く来る」という傾向が確認できます。

おおまかな目安（※）として、前述のとおり、過去の平均では、

に生じていて、ほぼ同じですから、これを援用して、株価のピークが株価のピークが景気後退「入り」のXヵ月前なら、ボトムも景気後退「明け」のXヵ月前といったように、ピークもボトムも同じ月数（前後）で考えるのが、わかりやすいでしょう。

※より精緻に計算する方法として、線形回帰式を使う方法があります。