「株価のボトム」はいつか?【マクロストラテジストが解説】 (※写真はイメージです/PIXTA)

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株価は今回、「それなりに」下がっている

現在のS&P500はすでに、ピークから最大で「23.6%」の下落が生じています。日次ベースでは今年1月3日が株価のピークです。過去の平均下落率と比べると、「株価はそれなりに下がっている」という印象を受けます。

今回の株価調整は、タイミングがかなり早い

加えて、これまでのデータをみると、株価のピークは平均して「景気後退入りの約5ヵ月前」、株価のボトムは平均して「景気後退明けの約5ヵ月前」に生じています。すなわち、想像どおり「株価が景気に先立つ」ということです。

 

しかし、そう考えると、今回は、

 

1.株価のピークからすでに「6ヵ月近く」が経過している
2.(失業率の上昇で特徴づけられる)景気後退はまだ始まっていない

 

わけですから、景気後退の訪れを仮定すれば、「株価の調整は、かなり先行している」と考えられます。

 

実際、「前のめり」しているのはマーケットだけでなく、(いつもは強気を装う)米連邦準備制度理事会(FRB)も同様です。

 

パウエル議長は先日、議会の公聴会で「(景気後退は)我々が意図する結果ではないが、たしかにひとつの可能性である」と極めて率直に述べました。また、FRBのエコノミストは、インフレ率、失業率、クレジット・スプレッド、ターム・スプレッドに基づき、向こう四半期の景気後退確率を「50%超」と分析しています。

 

なんだか誰もが景気後退の準備をしているようにみえます。

 

では、「株価のピークは今年1月」で、「このまま景気後退に向かう」とすれば、株価のボトムはいつでしょうか。

 

重要なポイントは、「株価ボトムまであと何ヵ月?」という問いは、「安く買えるのはあと何ヵ月?」という問いに転換できるということでしょう。

 

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    フィデリティ投信株式会社
    マクロストラテジスト

    大阪大学大学院経済学研究科博士前期課程修了後、農林中央金庫にて、外国証券・外国為替・デリバティブ等の会計・決済業務および外国債券・デリバティブ等の投資・運用業務に従事。

    その後、野村アセットマネジメントの東京・シンガポール両拠点において、グローバル債券の運用およびプロダクトマネジメントに従事。

    アール・ビー・エス証券にて外国債券ストラテジストを務めた後、2013年にJ.P.モルガン・アセット・マネジメントに入社、2019年同社マネージング・ディレクターに就任。ストラテジストとして、個人投資家や販売会社、機関投資家向けに経済や金融市場の情報提供を担う。2020年8月、フィデリティ投信入社。

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