(写真はイメージです/PIXTA)

本連載は、武者リサーチが2022年5月23日に公開したレポートを転載したものです。

リセッション回避可能説多数も…市場は信じていないか

世界株式はコロナショック後最大の下落に見舞われた。S&P500指数は年初来20%の下落となり悲観一色となっている。機関投資家の弱気心理を代表する現金比率は6%と2001年の米国同時多発テロ以来の高水準になっている。

 

リセッション回避が可能とする意見はエコノストの間では多数派であり、FRB始め米国当局もそう主張しているが、株式市場はあまり信じていないようである。

 

[図表1]世界の主要株価指標推移
[図表1]世界の主要株価指標推移

懸念となっていたインフレ…全方面でピークアウト

ただ、株式は往々にして楽観にも悲観にも極端に傾くものであり、絶望的になることはない。一番心配されているのは40年ぶりのレベルまで高まったインフレであるが、すでにピークアウトしつつある。

 

4月のCPIは8.3%(食品エネルギーを除くコアCPIでは6.2%)だが、年後半には5%台に低下、3年先に2~3%台に入っていくとみられる。金融市場が織り込んでいる長期的物価予想は10年国債利回りと物価連動10年債(TIPS)利回りの格差で観測できるが、それは4月末の3.0%をピークに5月20日時点では2.6%まで低下してきた。

 

インフレ期待がピークアウトしていく理由として、

 

①サプライチェーンが原因のインフレは収まりつつあること、

②原油・資源価格高騰もロシア原油代替源の模索に加えて中国・欧州の需要が鈍化することで落ち着くこと

③労働需給ひっ迫の米国では選択的賃金上昇が起きているが、全般的な賃金上昇ではないこと

④長期金利の上昇と株価の下落自体が景気抑制効果を住宅購入などですでにもたらしていること(いわゆる「債券自警団Bond vigilant」 効果)

 

などが指摘できる。

 

[図表2]米国物価上昇率/[図表3]米国金利と期待インフレ率推移
[図表2]米国物価上昇率/[図表3]米国金利と期待インフレ率推移

 

次ページインフレのピークアウトで予想される今後の見通し

本書で言及されている意見、推定、見通しは、本書の日付時点における武者リサーチの判断に基づいたものです。本書中の情報は、武者リサーチにおいて信頼できると考える情報源に基づいて作成していますが、武者リサーチは本書中の情報・意見等の公正性、正確性、妥当性、完全性等を明示的にも、黙示的にも一切保証するものではありません。かかる情報・意見等に依拠したことにより生じる一切の損害について、武者リサーチは一切責任を負いません。本書中の分析・意見等は、その前提が変更された場合には、変更が必要となる性質を含んでいます。本書中の分析・意見等は、金融商品、クレジット、通貨レート、金利レート、その他市場・経済の動向について、表明・保証するものではありません。また、過去の業績が必ずしも将来の結果を示唆するものではありません。本書中の情報・意見等が、今後修正・変更されたとしても、武者リサーチは当該情報・意見等を改定する義務や、これを通知する義務を負うものではありません。貴社が本書中に記載された投資、財務、法律、税務、会計上の問題・リスク等を検討するに当っては、貴社において取引の内容を確実に理解するための措置を講じ、別途貴社自身の専門家・アドバイザー等にご相談されることを強くお勧めいたします。本書は、武者リサーチからの金融商品・証券等の引受又は購入の申込又は勧誘を構成するものではなく、公式又は非公式な取引条件の確認を行うものではありません。

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