(※写真はイメージです/PIXTA)

なぜ、M&Aに失敗したと感じる企業が絶えないのでしょうか? 筆者らが分析したところ、失敗の多くがビジネスデューデリジェンス(以下、ビジネスDD)に起因していることがわかりました。実は、そもそもビジネスDDを実施していない会社も珍しくありません。ビジネスDDを行わずに企業を買収することは、事業の中身(事業内容の現状、問題点、強みなど)を知らないまま購入するということ。未実施のまま買収すれば、効率的な運営ができず、効果が上がらないのも頷けます。ここでは事業の中身を知るために欠かせない手順の1つ、「経営分析」について見ていきましょう。

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PLとBSから浮かび上がる「会社のさまざまな状況」

PL、BSを使って財務状況などを明らかにする「経営分析」

経営分析とは、PL(Profit and Loss statement:損益計算書)とBS(Balance sheet:貸借対照表)などを使って会社の業績や財務状況を明らかにすることであり、具体的には、主にPLとBSの推移と、それらを活用した財務分析を指します。PLとBSの推移では、売上や原価、各利益の推移を見て、企業の成長性や収益状況の推移を明らかにします。財務分析に使用するのは、収益性や生産性、効率性、安全性などの指標です。その他、事業別や、商品別・顧客別の売上推移も、経営状況を把握する上で重要になります。

 

なお、この経営分析は、財務デューデリジェンス(以下、財務DD)で算出した実態BSと実態PLを活用することが望ましいといえます。特に事業譲渡で事業の一部がM&Aの対象となる場合は、対象となる事業の範囲で分析する必要があります。

PL、BSからイメージできる「会社の実態」

経営分析において、数値を自動計算させた「作業」の結果に「思考」を加えて会社の実態をイメージするためには、「仮説」を立てる必要があります。この仮説力は、短期間のヒアリングで経営状況の本質を見極める際に重要になります。

 

例えば、営業利益が何年も続けてマイナスで、固定費である販管費が削減できていなければ、営業利益黒字化への経費削減の取組みができておらず、経営者の利益への意識が低い可能性がある、という仮説を立てることができます。

 

また、小売業で、売上高はやや上昇している一方で、連続で赤字幅が増大しており、原価率や広告宣伝費が上昇していたとします。これは、売上減を安売り広告で補おうとして、逆に利益を減らしてしまった状況が見え、経営者が「安売りによる売上増」という短絡的な施策で業績低迷を打開しようとしているという仮説が描けます。

 

ただし、この仮説を立てるには、「中小企業は、大量仕入で仕入値を抑え、システム化で人件費を抑えて効率化を図った大企業には、価格競争では勝てない」「商品等の独自の価値で勝負しなければならない中で、無理に安売りを続けてしまうと、経営が悪化するだけでなく、安売りを求める顧客しか集まらなくなる恐れがある」という事前の経営やマーケティングの知識も必要になります。

 

その他、製造業で、赤字続きで借入が年々増加しているにもかかわらず、有形固定資産は横ばいであったとします。この場合、借入金は運転資金であり、業績悪化による運転資金不足を、経費削減等ではなく借入に依存している恐れがあり、経営者の経費削減の意識や決断力の欠如の可能性があります。これは企業の経営が悪化する典型的なパターンです。売上高借入金比率を見て借入過多に陥っていないかを確認し、金融支援が必要な状態に陥る可能性を探ることも重要となります。

 

さらに製造業で、年々売上が増加していても、利益は横ばいか減少しているケースがあります。経費を見ると、人件費が増加し、売上高人件費比率が増加しています。この場合、売上増に対応するために新たに人材を採用したものの、人材をうまく活かせていないと考えられます。これは、現場のしくみができていない、現場の統制が取れていない、OJTが機能していない、そもそも利益状況を考慮せずに場当たり的に人を増やしている、などの原因が考えられます。

 

このように、PLとBSを見るだけで、数字だけでなく会社のさまざまな状況を描くことができます。そして各利益や人件費の売上高に対する比率を見ることで、さらに状況が理解しやすくなります。こうして定量分析結果を踏まえて仮説を立てた上でヒアリングを行えば、会社の現状を、短時間で、より深いレベルで把握することが可能になるのです。

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