21年4～6月期の法人企業統計調査の全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は+3.6％と、1～3月期の前年同期比▲9.9％から13.5ポイントと大幅に伸び率が改善した。7四半期ぶりの増加になった。1～3月期で前年同期比▲6.6％の減少だった製造業は、4～6月期では同+4.4％の増加へと11.0ポイント改善した。非製造業は1～3月期で前年同期比▲11.5％の減少だったが、4～6月期で同+3.2％の増加と14.7ポイント伸び率が改善した。

4～6月期・全産業（金融業・保険業を除くベース）設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の季節調整済み前期比は+3.2％と2四半期連続増加した。製造業は+4.1％と2四半期連続増加した。非製造業は+2.6％と3四半期ぶりに増加になった。

なお、法人企業統計（ソフトウェア投資額を含むベース）の季節調整済み前期比は4～6月期で+3.2％と2四半期連続の増加になった。製造業は+3.9％と2四半期連続の増加に、非製造業が+2.8％と4四半期連続の増加になった。

法人企業統計（ソフトウェア投資額を含むベース）で4～6月期の全産業の前年同期比は+5.3％で1～3月期の▲7.8％と比べ13.1ポイント伸び率が改善した。資本金別の内訳をみると、資本金10億円以上の大企業では前年同期比は+0.4％と、1～3月期の▲13.4％から13.8ポイント改善した。一方、資本金1億円以上10億円未満の前年同期比は▲4.9％と、1～3月期の+0.1％から5.0ポイント悪化した。また、資本金1,000万円以上1億円未満の中小企業の前年同期比は+23.7％と、1～3月期の前年同期比+3.8％からは19.9ポイント改善した。

供給サイドのデータに基づいて算出した4～6月期GDP第1次速報値では、名目設備投資の前年同期比減少率は+4.0％と7四半期ぶりの増加になった。1～3月期の▲5.2％の減少から9.2ポイント改善した。法人企業統計では全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期比は1～3月期から4～6月期にかけ13.5ポイント改善した。両者の改善幅の乖離は4.3ポイントだ。

4～6月期GDP第1次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出した、4～6月期の名目設備投資の供給側推計値の名目原系列前期比は▲13.8％で、需要側推計値（仮置き値）の名目原系列前期比は▲31.5％であると公表されているが、4～6月期法人企業統計調査・全産業（金融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の原数値ベースの前期比は▲29.8％となり、仮置き値より1.7ポイント小幅の減少率になった。

なお、4～6月期GDP第2次速報値の設備投資では、法人企業統計が上方修正要因になるが、断層補正が改善幅抑制要因となるとみられる。また、ソフトウエア投資の部分は特定サービス産業動態統計6月分確報値からみてやや下方修正要因になるとみた。総合的に判断し、第2次速報値の実質設備投資前期比+2.5％程度と、第1次速報値の同+1.7％から上方修正されるとみた。

（民間在庫変動）

法人企業統計の仕掛品在庫をみると21年4～6月期は3,941億円で20年4～6月期の2,156億円から1,785億円の増加となった。また、原材料・貯蔵品在庫は21年4～6月期は+1兆1,153億円で20年4～6月期の2,136億円から+9,016億円の増加となった。合わせて+1兆801億円、前年同期に比べ増加した。

一方、21年4～6月期のGDP第1次速報値の名目民間在庫変動･原数値は1兆5,928億円で20年4～6月期の1兆8,617億円からは▲2,689億円の減少であった。21年4～6月期GDP第1次速報値では民間在庫変動・名目原数値・前年同期比寄与度は▲0.2％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、4項目で一番大きなマイナス寄与は原材料在庫、次のマイナス寄与は流通在庫、そして仕掛品在庫がプラス寄与で、一番大きなプラス寄与は製品在庫ということだ。

今回の法人企業統計からみると、原材料在庫はプラス寄与に転じる可能性があろう。GDP第2次速報値で、今回の法人企業統計はGDP第2次速報値では名目民間在庫変動･原数値・前年同期比寄与度は第1次速報値の▲0.2％から▲0.1％程度になりそうだ。

（21年4～6月期GDP・第2次速報値予測）

9月8日に発表される21年4～6月期第2次速報値では、本日の法人企業統計の発表を受けて、設備投資、民間在庫変動などを中心に改定される。

21年4～6月期GDP第2次速報値では、実質設備投資は前期比+2.5％程度と、第1次速報値の同+1.7％から上方修正になると予測した。また、実質民間在庫変動･季節調整値・前期比寄与度は第1次速報値の▲0.2％から▲0.1％程度になるとみた。

また、公共工事出来高の前年比は4～5月分平均が+1.3％だったが、4～6月期の前年同期比も+1.3％と同じ伸び率になった。このことからみて第2次速報値での実質公共投資の前期比は▲1.5％程度の減少と第1次速報値と同程度の減少率になると予測する。

21年4～6月期GDP第2次速報値で、実質GDPは前期比+0.6％程度、前期比年率+2.3％程度を予測する。第1次速報値の前期比+0.3％程度、前期比年率+1.3％から上方修正となろう。

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『2021年4～6月期法人企業統計・設備投資などについて』を参照）。

（2021年9月1日）

宅森 昭吉

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

理事・チーフエコノミスト