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金利はどのように決まる? 「景気・物価・金融政策」との関係

今回は、景気・物価・金融政策と金利の関係を見ていきます。※本連載は、瀬良礼子氏をはじめとする三井住友信託銀行マーケット事業の著書、『60歳までに知っておきたい 金融マーケットのしくみ』(NHK出版)の中から一部を抜粋・再編集し、「債券市場」の見方・読み方をご紹介します。

「借りたい」「貸したい」の需給バランスで決定

長期金利の変動を理解するための基礎として、景気・物価・金融政策と金利の関係を説明します。ここでいう金利は、期間が1年以内の短期金利を想定してください。

 

金利は「資金を借りたい」という需要と「貸したい」という供給とのバランスから決まります。図表にあるように、景気が活発なときや、物価上昇率が高いときは、資金を借りたいニーズが高まり、貸したいニーズは低下するため、金利は上昇します。逆に景気が悪いときや、物価上昇率が低いときは、資金を借りたいニーズが低下し、貸したいニーズが高まるため、金利は低下します。

金利は「中央銀行の金融政策」の影響を受ける

中央銀行は、景気過熱や物価高騰を抑制したいとき、政策金利を引き上げ(金融引き締め)、逆に、景気を上向け物価を押し上げたいときは、政策金利を引き下げます(金融緩和)。そのため、金利は中央銀行の金融政策の影響を受けます。

 

中央銀行が設定する政策金利は、市場で取引される翌日物金利に強く影響します。この翌日物金利を出発点とし、1か月分や3か月分の翌日物金利の「予想」が積み重なって、1か月物や3か月物の期日物金利になります。

 

また、期日物金利には、資金の貸し手がその期間中は資金を自由に使えなくなることへの「見返り」も反映され、翌日物金利よりも高い金利となることが一般的です。

 

[図表]景気・物価・金融政策と金利の関係

(注)必ずしも「好景気-物価上昇加速-金融引き締め」もしくは「不況-物価上昇率現象・物価下落-金融緩和」の組み合わせが同時に実現するわけではありません。
(注)必ずしも「好景気-物価上昇率加速-金融引き締め」もしくは「不況-物価上昇率減速・物価下落-金融緩和」の組み合わせが同時に実現するわけではありません。

筆頭執筆スタッフ・プロフィール:
瀬良 礼子(三井住友信託銀行 マーケット・ストラテジスト)
1990年に京都大学法学部卒業後、三井住友信託銀行に入社。公的資金運用部にて約6年間、受託資産の債券運用・株式運用・資産配分業務に携わった後、マーケット企画部で自己勘定の運用企画を担当。以後、約20年にわたり、為替・金利を中心にマーケット分析に従事している。また、2000年に「金融マーケット予測ハンドブック」の執筆スタッフの一員となり、継続して改訂を担当している。2013年発行の第5版以降、執筆者代表として全体の監修も担当している。
情報が付加価値の源泉との意識をもちつつ、「経済統計など実際のデータをあたりながら、金利・為替市場の現状を読み解き、未来への展望を探る」、というスタイルで市場分析・予想を行っている。

著者紹介

連載基礎から学ぶ金融マーケット~債券市場と長期金利の関係

 

60歳までに知っておきたい 金融マーケットのしくみ

60歳までに知っておきたい 金融マーケットのしくみ

三井住友信託銀行マーケット事業

NHK出版

株や投資信託で儲けたい人も、退職金を運用したい人も、NISAやiDeCoをお得に使いたい人も、まず必要なのは金融の知識! 現役マーケット・アナリストである著者が、わかりやすく金融のしくみを伝授する。著者の資産運用成績も…

 

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