【7月の金市場】6月は“短期的な逆風”も、コロナ禍以降続く“長期的な追い風”に変化なし…世界の中央銀行の戦略的買いが「5,000ドル突破」のカギに
（※画像はイメージです／PIXTA）
6月の金市場はドル高や利下げ期待の後退で短期的な逆風となり、金ETFから53億ドルが流出し、価格も11.7％下落しました。一方で、世界の債務膨張、中国・新興国の強い実需、株式と債券の高い相関など、コロナ禍以降の長期的な追い風に変化はありません。本稿では、金価格を左右する主要要因を整理するとともに、7月の金相場と今後の見通しをみていきましょう。※なお、本稿はステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの4名のストラテジストによる共同執筆です。
欧米の投資家は金を売り、中国の投資家は金を買う
北米の投資家は4ヵ月で187億ドルを売却する一方、中国は年初来59億ドルの資金流入
金価格を左右する力学が2023年下半期〜2026年第1四半期の安定した強気トレンドから変化するなか、2026年以降、3〜6月の金売りに伴い、地域ごとのファンドへの資金フローには乖離がみられます。
1〜2月には季節的に過去最大となる115億ドルの資金流入がありましたが、北米の投資家はその後4ヵ月間に187億ドルを売却しました。しかし、中国では年初来59億ドルの資金が流入しています。
アジア全体のファンドへの資金フローと合わせ、2026年上半期にアジア地域の買いは合計約126億ドルに達しました※10。これは、イラン紛争時に欧米投資家が見せた資金引き揚げを拡大させる動きをいくらか緩和しています。欧米投資家は、主要4ヵ国の中央銀行がタカ派に転じたことを、引き続き警戒している可能性があります。
中国・アジアの約36億ドル売却は“一時的な調整”か
中国を含むアジアの金ファンド投資家は、5月下旬から6月にかけ、合計約36億ドルを売却しました。しかし、これは一時的な巻き戻しにすぎないのでしょうか。
中国の国内金価格のプレミアムは6月に平均1.0％となり、2025年4月の「解放の日」直後以来の高水準に達しています。これは、2025年後半にアジア向け金ファンドへの流入が総額147億ドルに達する急回復に先行する動きでした※11。
たしかに、中国本土への外貨準備以外の金の輸入は第2四半期に急増し、4月は前年同月比25％増の160トン、5月は同63％増の163トンに急増しました。これは、イラン紛争と原油価格ショックが始まった3月に、金の輸入が同120％増と急拡大した延長線上にあります※12。
依然として底堅い中国の金実需
中国の国内金価格のプレミアムが上昇しているものの、ETFの大量の買いには依然としてつながっていません。ただし、国内の実需は依然として底堅く、今後の強さを示唆している可能性があります。
当社は、中国がけん引するアジア全体の買いの動きは金価格を1オンス当たり4,000ドル前後で支え、2026年下半期には4,500〜5,000ドルに押し上げる可能性があるとみています。これによって、欧米のファンドへの資金フローは4〜5月前半の水準で安定するでしょう。
ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントは、約半世紀にわたり、機関投資家、金融プロフェッショナル、そして個人投資家に、より良い成果をもたらしてきた。
インデックス運用やETF（上場投資信託）分野における早期からの取り組みを含め、同社の投資手法は、市場に裏付けられた運用ノウハウと、投資家ニーズへの継続的な対応を基盤としている。
2025年6月末時点において、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが関与する運用資産残高は5兆米ドルを超えており、60カ国以上の顧客に対してサービスを展開している。その中には、グローバル規模での戦略的パートナーシップを通じた提供も含まれ、コスト効率に優れた幅広い投資手段を提供している。ETFの運用資産総額1兆6,898.3億米ドルを含み、そのうち約1,160.5億米ドルは、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ・ファンズ・ディストリビューターズ・エルエルシー（「SSGA FD」）がマーケティング・エージェントを行っているSPDRの金の資産となっている。SSGA FDはSSGAの関連会社で、すべての運用資産残高は監査前の数値。
なお、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントは、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社が行う資産運用関連業務のブランド名である。
ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント公式ホームページ
著者プロフィール詳細
連載記事一覧
連載【ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント】金・株式市場を徹底分析
〈ご留意事項〉
本書は、投資の推奨や投資アドバイスを意図したものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。
本稿に示されている見解は2026年6月30日時点のSPDRゴールド戦略チームの見解であり、市場やその他の状況によって変わる場合があります。本資料には、将来の見通しと見なされる可能性のある記述が一部含まれています。その様な記述は、将来のパフォーマンスを保証するものではなく、実際の結果や展開はこれら予想とは大きく異なる場合がある点にご注意ください。
提供された情報は、投資助言に該当するものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。本情報は、有価証券の購入の勧誘または売却の申出とみなされるべきものではありません。本情報は、投資家の特定の投資目的、戦略、税務上の地位または投資期間を考慮したものではありません。ご自身の税務・財務アドバイザーにご相談ください。
ここで言及されている商標およびサービスマークは、それぞれの所有者の所有物です。第三者のデータ提供者は、データの正確性、完全性または適時性に関していかなる保証または表明も行わず、また、かかるデータの使用に関連するいかなる種類の損害に対しても責任を負いません。
当社の書面による明示的な同意なしに、本著作物の全部または一部を複製、複写もしくは送信し、または第三者に開示することはできません。
コモディティやコモディティ指数に連動した証券は、全体的な市場動向の変化や金利の変化、さらには天候、疾病、通商停止や政治的ないし規制的な展開、対象コモディティに係る投機者や裁定者の取引活動など、他の要因の影響を受けます。
コモディティへの投資は大きなリスクを伴うため、すべての投資家に適した投資対象ではありません。
過去の実績は、将来の投資成果を保証するものではありません。
本資料は、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが作成したものをステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社が和訳したものです。内容については原文が優先されることをご了承下さい。
ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第345号
加入協会：一般社団法人 資産運用業協会、日本証券業協会
© 2026 State Street Corporation.
7620090.16.1.APAC.RTL Exp date：7/31/2027
〈注記〉
※1 Source：Bloomberg Finance L.P., State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※2 Source：Bloomberg Finance L.P., State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※3 Source：ICE, State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※4 Source：Bloomberg Finance L.P., State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※5 Source：Bloomberg Finance L.P., as of 06/30/2026
※6 Source：IIF, State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※7 Source：Bloomberg Finance L.P., State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※8 Source：China Customs, LBMA, SGE, State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※9 Source：Morningstar, State Street Investment Management, as of 05/31/2026
※10 Source：World Gold Council, State Street Investment Management, as of 06/27/2026
※11 Source：World Gold Council, State Street Investment Management, as of 06/27/2026
※12 Source：China Customs, State Street Investment Management, as of 05/31/2026
※13 Source：YouGov, World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, as of 06/16/2026
※14 Source：YouGov, World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, as of 06/16/2026
※15 Source：YouGov, World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, as of 06/16/2026
※16 Source：YouGov, World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, as of 06/16/2026
※17 Source：YouGov, World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, as of 06/16/2026
※18 Source：Bloomberg Finance L.P., as of 06/30/2026
※19 Source：World Gold Council Global Demand Trends： Q1 2026, as of 04/29/2026
※20 Source：World Gold Council, as of 06/03/2026
※21 Source：World Gold Council, as of 06/12/2026
※22 Source：State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※23 Source：Federal Reserve Z.1, U.S. Treasury TIC, Bloomberg Finance L.P., and State Street Investment Management, as of 06/30/2026
※24 Source：European Central Bank： The international role of the euro, as of 06/30/2026
※25 Source：World Gold Council Global Demand Trends： Q1 2026, as of 04/29/2026
※26 Source：YouGov, World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, as of 06/16/2026
※27 Source：Bloomberg Finance L.P., State Street Investment Management, as of 06/30/2026
〈出所〉
★1 出所：ブルームバーグ・ファイナンス L.P.、ワールド ゴールド カウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント、2026年6月27日時点。記載されているパフォーマンスデータは過去のパフォーマンスです。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。
★2 出所：ユーガブ、ワールド ゴールド カウンシル、中央銀行金準備サーベイ2026、2026年6月時点。
★3 出所：FRB 資金循環統計（Z.1）、米財務省 国際資本統計（TIC）、ブルームバーグ・フィナンシャル L.P.、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント、2026年3月30日時点
〈用語集〉
用語集
・中央銀行：一つの国または国家連合で用いられる通貨と信用の創造と分配を独立性を持って管理する金融機関
・COMEX：コモディティ（主に金、銀、銅、アルミニウム）の先物を取引する市場
・金のスポット価格：スポット市場における金の価格。国際的通貨コード「XAU」で表記される、1トロイオンス当たりの金価格。米ドル建て。
・実質金利：インフレ調整後の金利。物価上昇の影響を取り除くことで、真の借入れコストおよび投資による実際の利回りを反映します。
・ICEブレント：インターコンチネンタル取引所（ICE）で取引されるブレント原油先物で、国際的に取引される原油の主要なベンチマーク価格の一つです。
・レフトテール・ヘッジ：株式急落、政策ショック、通貨の不安定化など、極端に悪い市場結果（下振れ）からポートフォリオを守るためのポジション。金は、市場全体におよぶストレス局面における過去のパフォーマンスから、レフトテール・ヘッジとして位置づけられることが多いです。
・30日移動平均ボラティリティ：資産の過去30日間のリターンの年率換算標準偏差を測定、変動するリスクを示すため毎日更新されます。価格変動の激しさを定量し、値が高いほどリスクが大きいことを示します。
・ディベースメント（通貨価値の切り下げ）：通常、インフレ、過剰な通貨発行、あるいは時間の経過とともに通貨の価値を弱める政策によって引き起こされる、通貨の実質価値または購買力の低下を指します。
・タカ派的な政策転換：中央銀行や政策当局のメッセージが金融引き締め方向へとシフトすることで、通常、政策金利の引き上げ、利下げ幅の縮小、あるいはインフレ抑制の強化を示唆します。
・代替不換通貨：主要な準備通貨（特に米ドル）の代替として使用される、非伝統的な不換通貨を指します。
・国際金融協会（IIF）：銀行、資産運用会社、保険会社、政府系ファンド、ヘッジファンド、中央銀行やその他世界の金融機関を代表する国際的な金融業界団体です。IIFは各国政府、家計、企業、金融機関の債務水準を追跡する「グローバル債務モニター」で広く知られています。
検索
