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事例・リーマンショック（2007年後半～2009年初頭）
「S&P500／オルカン」の下落
この期間、S&P500指数はピークからボトムまで約57％下落。同様に、全世界株式インデックスであるオルカンも約58％下落しています。
為替（米ドル／円）の変動
世界的な金融不安から、相対的に安全と見られた円が買われる「有事の円高」が進行。為替レートは、2007年半ばには1ドル＝120円を超える水準でしたが、2009年初頭には1ドル＝90円を割り込む場面も見られました。
仮に、危機前のピーク時（例：2007年10月頃）に1ドル＝115円だったものが、株価の底である2009年3月頃に1ドル＝95円まで円高が進んだとして、次のように下落率を試算してみましょう。
S&P500における円ベースでの下落率（試算）
危機前に115万円（＝1万米ドル、1ドル115円で換算）をS&P500に投資していたとします。
S&P500が57％下落すると、ドル建て換算で1万ドル×（1－0.57）＝4,300米ドルです。この4,300米ドルを、円高が進んだ1ドル＝95円で円に換算すると、4,300米ドル×95円＝40万8,500円となります。
結果として、当初115万円だった円建て資産は、約40万8,500円へと約64.5％も減少してしまいます。
これは、S&P500のドル建て下落率57％を大きく上回る損失率です。オルカンの場合も同様に、円建てでの損失は約65.3％となり、ドル建てでの下落率以上に大きくなりました。
このように、S&P500、オルカンともに、円高が株価の暴落と同時に発生した場合、日本の投資家は想定以上に円ベースでの資産毀損リスクを伴うのです。だからこそ単純なインデックス投資だけに頼るのではなく、金融ショックなどのリスクオフ局面でも価値を保ちやすい実物資産（金、不動産など）への分散も重視するのです。
宮脇 さき
個人投資家・富裕層向け海外移住コンサルタント
※本記事は『世界の新富裕層はなぜ「オルカン・S&P500」を買わないのか』（KADOKAWA）の一部を抜粋し、THE GOLD ONLINE編集部が本文を一部改変しております。記載内容は当時のものであり、また、投資の結果等に編集部は一切の責任を負いません。
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