日本株、トランプ関税ショックから「完全復活」の兆し！急回復の裏で、TOPIXが日経平均より強い理由【ストラテジストが解説】

日経平均とTOPIX株価トレンドの違いは業績予想の堅調さ

TOPIXのチャートはさらに良好だ。2024年夏の暴落以降、8月末からの動きをみると、緩やかだが高値切り上げ型のトレンドを維持している。3月下旬につけた直近の高値、2,821ポイントまであと10ポイント足らず。これを抜ければ一段と高値切り上げ型の基調が強まる。

［図表2］TOPIXの推移 出所：Boomberg

日経平均が2024年秋のもみ合いレンジにまだ達していないのに比べて、TOPIXの強さが目立つ。この違いは業績予想の堅調さの違いである。

日経平均とTOPIXの予想EPS（1株当たり純利益）を2024年10月1日を100として比べると、日経平均のEPSは2月をピークに下降トレンドを脱しきれていないのに対して、TOPIXのそれはほぼ最高値まで戻り、昨秋よりも上の位置にある。

株価トレンドの違いは、素直に業績を反映している。

日経平均が半導体の値嵩株の影響を受けるのに対して、TOPIXは銀行の好業績をはじめとする内需セクターの強さが、自動車の大幅減益を相殺してなお余りあるということであろう。

［図表3］日経平均とTOPIXの予想EPS比較 出所：QUICKデータよりマネックス証券作成

超長期の金利が注目されているが、これは別の機会にコメントする。指標性のある10年国債利回りは高止まりしているものの、一段高とはなっていない。

［図表4］日本国債利回り推移 出所：Bloomberg

TOPIXの予想EPSを現在の10年債利回り＋5％のリスクプレミアムで割り引くと、2,780ポイントである。現在のTOPIXの水準はおおむねフェアバリューにあるといえる。

広木 隆

マネックス証券株式会社

チーフ・ストラテジスト　執行役員

※本記事はマネックス証券 チーフ・ストラテジスト広木隆氏のストラテジーレポート『フェアバリューにあるTOPIXの強さ』を抜粋し、THE GOLD ONLINE編集部が本文を一部改変しております。また、投資による結果に編集部は一切責任を負いません。投資に関する決定は、自らの判断と責任により行っていただきますようお願いいたします。

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