日本のメディアで“知ったかぶり”しながら“講釈を垂れる”金融の専門家たち…投資のプロが「一切鵜呑みにしてはいけない」と断言するワケ

レポとは②外銀とヘッジファンドの投資手法

次に、日本や欧州など、米国以外の外国銀行も、前述の証券会社と似た立場です。すなわち、外銀は、貸出の機能は持っていますが、支店網がないため、貸出先は限定されるほか、家計や企業の預金口座も持っていないため、預金はありません。そこで、買い入れる米国債を担保に資金を借り入れるレポが用いられます。ちなみに、レポ以外にも、自国通貨を担保に米ドルを借り入れる通貨スワップ／デポ・スワップがあります。

そして、ヘッジファンドは、投資家と自分たちにとってのリターンを高めるために、投資家から集めた資金を、その何十倍分の金額の（たとえば）米国債に投資します。

典型的な例では、ヘッジファンドは、多額の米国債先物を売り、多額の現物米国債を買って、両者の価格差（理論値への収束）を得るような裁定取引を行います。裁定取引は、利幅が薄いため、取引額／ポジションを増やさなければ、投資家に対して目標リターンを提供することができません。

このとき、ヘッジファンドは、最初に投資家から集めた資金（＝資本）で米国債を買い、買った米国債を担保にお金を借りて（＝負債）、新たな米国債を買い、その米国債を再び担保にお金を借りて、新たな米国債を買い……」といったふうにして、買い持ち額をどんどん膨らませていきます。これはレバレッジと呼ばれます。

多くのヘッジファンドは、レバレッジをかける分（＝借り入れによって投資金額を膨らませる分）、投資家に高いリターンを提供することを生業としています。