一時「1ドル157円」に迫ったが…年末にかけて「米ドル高・円安」が大きく進む可能性は低いといえるワケ【国際金融アナリストが考察】

11月19日～11月25日の「FX投資戦略」ポイント

先週金曜日に米ドル／円が急反落

先週の米ドル／円はこの間の高値を更新し、157円近くまで一段高となりました。ただ金曜日は一転して、最大で3円近くもの大幅な反落となりました（図表1参照）。この日は、注目された米10月小売売上高などもむしろ予想より強い結果となるなど、米金利上昇、米ドル買いに反応しそうな材料がありました。一方で、特段の米ドル売り材料があった様子もないなかで、なぜ米ドルの大幅反落となったのでしょうか。
 

［図表1］米ドル／円の日足チャート（2024年9月～） 出所：マネックストレーダーFX

米ドル／円と日米金利差の関係を細かくみると、155円を大きく米ドル／円が上回った動きは「行き過ぎ」だった可能性があります（図表2参照）。その意味では、行き過ぎた米ドル高・円安の修正が金曜日に広がったことで、米ドル／円が大きく反落した可能性はあったでしょう。そしてもう1つ注目されたのは、ポジション調整の影響です。

［図表2］米ドル／円と日米10年債利回り差（2024年7月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

過去2年連続で、11、12月は2ヵ月連続で米ドル陰線（米ドル安）となりました（図表3参照）。これをもたらした主因は、年末にかけての米ドル買い・円売りポジションの手仕舞いだったと私は考えてきました。

［図表3］米ドル／円の月足チャート（2021年9月～） 出所：マネックストレーダーFX

過去2年とも、10月末から11月にかけて大幅な米ドル高・円安となりました。このため為替市場では米ドル買い・円売りポジションが大きく積み上がったと考えられました。そのポジションの利益を確定する動きが年末にかけて広がり、それが2022年の場合は約20円もの、そして2023年も約10円の比較的大きな米ドル安・円高をもたらした可能性がありました（図表4参照）。

［図表4］CFTC統計の投機筋の円ポジション（2022年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

この場合に重要になるのは、年内の米ドル高・円安の見極めです。米ドル買い・円売りポジションの立場からすると、少しでも米ドル／円が高いところで利益確定したいと考えるでしょう。逆に年内の米ドル高・円安が一段落した可能性がありそうなら、大きく米ドル／円が下がる前に利益確定を急ぐことになります。

2024年の場合、夏場に米ドル／円が急落したことから、過去2年ほど米ドル買い・円売り戦略は大きな利益をもたらさなかった可能性があります。それでも、米大統領選挙でのトランプ氏の勝利を受けた米ドル高・円安は、年内の最後の勝負所と位置付け、過去2年ほどではないにしても米ドル買い・円売りポジションが拡大していたと考えられます。

この米ドル買い・円売りポジションは、年内米ドル高・円安が160円まで進むならさらに拡大するでしょうが、そこまでに達することなく米ドル高・円安が終わりそうとなったら、利益確定を急ぐことになるでしょう。先週金曜日、特段の米ドル売り材料があったわけでもなく、予想より強かった米小売売上高などの材料を無視するように米ドル売り・円買いが広がったのは、少しでも米ドル／円が高いうちに、米ドル買い・円売りポジションの利益確定を目指す動きが強まった影響が大きかった可能性があります。
 

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