日銀による金融調節 目的は「日銀当座預金の総額」の管理

今回は、日銀当座預金の総額を調整するためのオペレーションである「金融調節」について見ていきます。※本連載では、専修大学経営学部の佐々木浩二准教授による著書『ファイナンス ―資金の流れから経済を読み解く―』(創成社、2016年)の中から一部を抜粋し、日本銀行の機能のひとつである「金融調整」について、その概要を解説します。

日銀当座預金の増減が激化すればコール市場は不安定に

図表1は銀行券要因と財政等要因によって日銀当座預金の総額が増減するようすを表しています。1990年には,5月から6月と11月から12月に日銀当座預金の総額は大幅に減りました。2014年には,おおよそ3か月のサイクルで増減を繰り返しました。日銀当座預金の総額が激しく増減するとき,コール市場の取引は不安定になります。

 

図表1 資金過不足(1)

日本銀行は,日銀当座預金の総額の増減をならすために,日銀当座預金を供給したり吸収したりしています。これを金融調節といいます。日銀当座預金の総額が減るときには,図表2の左図のように,国債などのモノを金融機関から一時買い入れて日銀当座預金を供給します。日銀当座預金の総額が増えるときには,図表2の右図のように,国債などのモノを金融機関へ一時売り渡して日銀当座預金を吸収します。

 

図表2 金融調節(2)

日銀による「金融調節」の手段と規模

日本銀行は,金融機関と何を売買して金融を調節しているのでしょうか。図表3はそれをみるためのものです。プラスの値は日本銀行が日銀当座預金を供給したことを,マイナスの値は日本銀行が日銀当座預金を吸収したことを表します。図中,折れ線グラフは金融調節の総額を,棒グラフは金融調節の主な手段を表します。

 

1990年のようすをみると,1月から5月まで日本銀行が資金を吸収したことがわかります。6月以降は供給と吸収を交互に繰り返し,12月には8兆円を供給しています。金融調節の主な手段は短国売現先です。短国売現先とは,後日買い戻すことを約束して,日本銀行が手持ちの短期国債を金融機関へ売り渡す取引です。日本銀行と金融機関の国債の売買は日銀当座預金で決済されますので,日本銀行が短期国債を売ると,買い戻すまでの期間,売却代金の分だけ日銀当座預金が減ります。

 

2014年のようすをみると,日本銀行は年を通じて資金を供給したことがわかります。金融調節の主な手段は短国買入と長国買入です。買入とは,日本銀行が金融機関から短期国債や長期国債を買い入れる取引です。日本銀行が国債を買うと,購入代金の分だけ日銀当座預金が増えます。買入は,買い入れた国債を売り戻さないことを前提にしていますので,供給された日銀当座預金は原則減りません。

 

図表3 資金過不足と金融調節(3)

(1) 日本銀行,財政関連統計,財政資金収支,対民間収支,日本銀行,日銀当座預金の増減要因からデータを取得し作成。セントラル短資,国内金融セミナー,6資金需給によれば,対民間収支と財政等要因の計数は完全には一致しない。

(2) 長澤訳(2001,p.235)に「公衆の手許にある流通中の現金と加盟銀行の準備資産との和は,中央銀行の総資産から自己資本および積立金を差し引き,また政府預金と,中央銀行に対する加盟銀行以外の預金者の預金をも差し引いたものに,等しいであろう。したがって大体をいえば,中央銀行が自己の総資産量を調節しうるならば,それは現金と銀行貨幣との流通量を調節することができるであろう」とある。長澤訳(2001,pp.241-243)も参照。

(3) 日本銀行,日銀当座預金の増減要因からデータを取得し作成。

 

参考文献

・我孫子善一郎『我が国の国庫制度―対民収支編―』ファイナンス,18-31,2006年。

・大内聡『我が国の国庫制度について―入門編―』ファイナンス,42-62,2005年。

・鎌田修『我が国の国庫制度―補足編―』ファイナンス,22-29,2006年。

・香西泰・伊藤修・有岡律子『バブル期の金融政策とその反省』金融研究,217-260,2000年。

・資産価格変動のメカニズムとその経済効果に関する研究会『資産価格変動のメカニズムとその経済効果』フィナンシャル・レビュー,30, 1-75,1993年。

・下鶴毅『我が国の国庫制度―出納計理編―』ファイナンス,22-39,2005年。

・高野寿也『我が国の国庫制度―応用編―』ファイナンス,11-16,2006年。

・高野寿也『国庫キャッシュマネジメント改革』ファイナンス,9-15,2007年。

・日本銀行『決済システムレポート2012-2013』2013年。

・日本銀行企画室『「マネタリーベースと日本銀行の取引」統計について』2000年。

・日本銀行企画室『日本銀行の政策・業務とバランスシート』2004年。

・日本銀行財政収支研究会『新版財政収支のみかた―わが国の国庫制度と財政資金の動き―』ときわ総合サービス,1997年。

・渡部晶『わが国の通貨制度(幣制)の運用状況について』ファイナンス,18-31,2012年。

・Keynes, John Maynard著,小泉明・長澤惟恭訳『貨幣論Ⅰ 貨幣の純粋理論』ケインズ全集第5巻,東洋経済新報社,2001年。

・Keynes, John Maynard著,長澤惟恭訳『貨幣論Ⅱ 貨幣の応用理論』ケインズ全集第6巻,東洋経済新報社,2001年。

あなたにオススメのセミナー

    専修大学経営学部 准教授

    学位
    School of Economics, Mathematics and Statistics, Birkbeck College, University of London, Doctor of Philosophy

    職歴等
    日本銀行金融研究所客員研究生、労働政策研究・研修機構アシスタントフェロー、大東文化大学経済学部講師などを経て現職。

    著作
    『ファイナンス―資金の流れから経済を読み解く―』(創成社, 2016年)、
    『マクロ経済分析―ケインズの経済学―』(創成社, 2016年)、
    “Financial Innovation” (大阪証券取引所先物・オプションレポート, 2011年12月号)、
    “Proprietary Trading Losses in Banks: Do Banks Sufficiently Invest in Control?”(with Norvald Instefjord, in Annals of Finance, 3, 3, 329-350, 2007年)などがある。

    著者紹介

    連載大人のたしなみ経済学――日銀による「金融調節」の概要

    ファイナンス ―資金の流れから経済を読み解く―

    ファイナンス ―資金の流れから経済を読み解く―

    佐々木 浩二

    創成社

    本書は、ケインズ『貨幣論』とバーリ=ミーンズ『現代株式会社と私有財産』を縦糸に、近年の制度とデータを横糸に、やさしい言葉で編んだ書籍です。 次のような疑問や知りたいことがある人にお勧めします。 ・たんす預金は…

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