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コアCPIは根強いインフレ圧⼒…⼤幅な利下げ観測が後退
⽶労働省が公表した2024年8⽉の消費者物価指数（以下、CPI）は、前年⽐＋2.5％、7⽉（同＋2.9％）から伸びが⼤きく鈍化し、2021年2⽉以来の低い伸びとなりました（図表1）。
［図表1］CPI、コアCPIの推移
⾷料品（7⽉：前年⽐＋2.2％→8⽉：同＋2.1％）の伸びがほぼ横ばいとなるなか、エネルギー（7⽉：前年⽐＋1.1％→8⽉：同▲4.0％）が下落に転じたことが、CPIを⼤きく押し下げました。
⼀⽅、変動の⼤きい⾷料品およびエネルギーを除くコアCPIについては、前年⽐＋3.2％（7⽉：同＋3.2％）と、インフレ圧⼒の根強さが⽰されました。サービス、特にウェイトの⼤きい住宅関連（7⽉、8⽉：前年⽐＋4.4％）が、コアCPIを⾼⽌まりさせる要因となっています。
コアCPIについて、瞬間⾵速を映す前⽉⽐でみると、＋0.28％と0.2％台であるものの、4⽉（＋0.29％）以来の伸びを⽰し、インフレ圧⼒が完全に解消されていないことが⽰されました（図表2）。
［図表2］コアCPIのモメンタムを示す指標
また、FRBが注⽬する基調的なモメンタムを⽰す6ヵ⽉前⽐年率値（7⽉：＋2.84％→8⽉：＋2.68％）の伸びは鈍化したものの、3ヵ⽉前⽐年率値（7⽉：＋1.58％→8⽉：＋2.06％）は反発した格好となっています。
コアCPIの内訳をみると、コア財は前⽉⽐▲0.17％と7⽉（同▲0.32％）から下落幅を縮⼩させたものの、6ヵ⽉連続のマイナスとなっており、インフレ沈静化の動きが継続していることを⽰唆しています（図表3）。
［図表3］コアCPI（前月比）の内訳
品⽬別では、家庭⽤品（前⽉⽐▲0.27％）や娯楽⽤品（同▲0.23％）などがマイナスとなったほか、⾐料品（同＋0.26％）、新⾞（同＋0.05％）はプラスに転じたものの、均してみれば下落傾向にあります。
