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割高のいま、「大型成長株式」への投資はNG
［図表6］に示すとおり、「各時点における益回り」と「その時点から10年間の実績リターン」は連動する傾向があります。
言い換えれば、「期待リターン（益回り）が低いときは株価が割高であるときであり、そうしたタイミングで投資をするとリターンは低くなる」ということです。
これに従うと、（現在の株価が割高なために）今後、10年間の実績リターンは0％～5％程度にとどまると目算されます。
また、［図表7］に示すとおり、「各時点におけるPER（株価収益率）」と「その時点から10年間の実績リターン」には「右肩下がり」の傾向があります。
これは［図表6］を異なる角度から眺めたにすぎず、①株価が割高であるときに投資をするとリターンは低くなる、②（現在の株価が割高なために）今後、10年間の実績リターンは0％～5％程度にとどまると目算される点は同じです。
［図表7］米国・大型成長株式のPER（株価収益率）と実績リターン
重見 吉徳
フィデリティ・インスティテュート
首席研究員／マクロストラテジスト
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