割高のいま、「大型成長株式」への投資はNG

［図表6］に示すとおり、「各時点における益回り」と「その時点から10年間の実績リターン」は連動する傾向があります。

言い換えれば、「期待リターン（益回り）が低いときは株価が割高であるときであり、そうしたタイミングで投資をするとリターンは低くなる」ということです。

これに従うと、（現在の株価が割高なために）今後、10年間の実績リターンは0％～5％程度にとどまると目算されます。

［図表6］米国・大型成長株式の益回りと実績リターン

また、［図表7］に示すとおり、「各時点におけるPER（株価収益率）」と「その時点から10年間の実績リターン」には「右肩下がり」の傾向があります。

これは［図表6］を異なる角度から眺めたにすぎず、①株価が割高であるときに投資をするとリターンは低くなる、②（現在の株価が割高なために）今後、10年間の実績リターンは0％～5％程度にとどまると目算される点は同じです。

［図表7］米国・大型成長株式のPER（株価収益率）と実績リターン

［図表7］米国・大型成長株式のPER（株価収益率）と実績リターン

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重見 吉徳

フィデリティ・インスティテュート

首席研究員／マクロストラテジスト

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