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利回りの面で魅力高まる米国高配当資産（高配当株・REIT・MLP）
米国の各資産の年間トータル・リターンを順位付けすると、2023 年初来では主に大手ハイテク企業の株価上昇がけん引役となり、米国株が最も上昇しています。
一方で、相場環境の変化により、各資産のパフォーマンスも変わるため、常に上位または常に下位という資産は存在せず、安定した配当（インカム）収益が期待される高配当資産（高配当株・REIT ・MLP）を分散して保有することが有効であると考えられます（図1）。
足元の米国高配当資産の配当利回りは、相対的に高い水準が維持されており、インカムの面からは米国高配当資産の投資魅力が増しています（図2）。
インカム収益の積み上げにより、米国高配当株は長期で安定したパフォーマンス
米国高配株は様々な危機を乗り越えて、長期的に上昇を続けています。パフォーマンスを要因分解すると、安定した配当（インカム）収益の積み上げがトータル・リターンの押し上げに寄与してきたことがわかります（図3）。
また、米国高配当株は米国株全体（S&P500指数）と比較して堅調なパフォーマンスとなっています（図4）。
※米国株：S&P500指数、米国高配当株：S&P高配当貴族指数、米国REIT：FTSE/NAREIT オール・エクイティREIT指数、米国MLP：アレリアンMLP指数
米国MLPは2022年以降、堅調な上昇が続く
足元のMLPは高値圏で推移する一方で、WTI原油先物価格は今後の景気およびエネルギー需要見通しへの懸念から上値が重い展開が続いており、MLPと原油価格の連動性は低くなっています（図5）。
米国MLPの配当は、2021年を底に増配基調に転じており、今後のキャッシュフロー改善に伴う増配の期待が高まっています（図6）。
金利安定化により投資妙味が生まれる米国REIT
2022年初来の金利上昇を受けて、足元まで米国REITは軟調な展開となっています。米国における過度なインフレを巡る警戒感が和らぐなか、今後は長期金利の安定が見込まれ、金利サイクルの面ではREITの投資妙味が生まれる可能性が考えられます（図7）。
ファンダメンタルズの観点からは、金利上昇や米金融機関を巡る不透明な相場環境においても、米国REITのキャッシュフロー（FFO）はコロナショック前の水準を大幅に上回っています（図8）。
フランクリン・テンプルトン
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