ECBのテーパリング観測が高まる 欧州株の波乱はあるのか? (※画像はイメージです/PIXTA)

8月31日に発表された8月ユーロ圏CPIの上振れや、相次ぐECB理事会メンバーのタカ派発言によって、マーケットではECBのテーパリング観測が浮上している。今のところ欧州株式市場への影響は限定的となっているが、テーパリングを実行するにあたってはパウエルFRB議長と同様、ラガルドECB総裁も市場との「対話力」が求められることになる。

インデックスファンドより高いリターンを狙う!
「アクティブファンド特集」を見る

8月ユーロ圏消費者物価指数(CPI)が市場予想を上回る

8月31日に発表された8月ユーロ圏消費者物価指数(CPI)速報値は前年同月比+3.0%と市場予想の同+2.7%を上回り、前月の+2.2%から加速した(図表1)。

 

月次、単位:%、期間:2016年7月~2021年8月、2021年8月は速報値 出所:ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成
[図表1]ユーロ圏消費者物価指数(CPI)の推移 月次、単位:%、期間:2016年7月~2021年8月、2021年8月は速報値
出所:ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成

 

足元のインフレ率の上振れは一時的と捉える見方はあるものの、世界的に物価上昇圧力が高まる中では、欧州においても物価見通しに対して警戒感が強まってもおかしくない状況だ。

 

ここにきて欧州中央銀行(ECB)当局者の発言にも変化が表れ始めている。ECB理事会メンバーのホルツマン・オーストリア中銀総裁は8月31日、新型コロナウイルスの危機に対応する資産購入の特別枠である「パンデミック緊急購入プログラム(PEPP)」の縮小を検討できる状況になっているとし、9月9日のECB理事会で10-12月期の縮小開始が議論されるとの見方を示した。

 

また、ECB理事会メンバーのワイトマン独連銀総裁は翌日9月1日、経済が回復し、インフレが上向く中で、ECBはPEPP終了に向けて準備し始める必要があると語った。さらに、ECBのラガルド総裁は同日、ユーロ圏経済は新型コロナウイルスによるパンデミックから回復しつつあり、なお苦境に立つ一部のセクターに的を絞った外科的な支援のみが必要だとの認識を示した。

ECBのテーパリング観測による欧州株への影響は今のところ限定的

次回9月9日のECB理事会では、今年4月以降に実行された「(年初よりも)かなり速いペースでの」PEPPを減速させる方針が示されるかが焦点になる。PEPPは今年1-3月に毎月平均622億ユーロのペースだったが、これが4-7月は毎月平均821億ユーロに増額されている(図表2)。

 

月次、単位:億ユーロ、期間:2016年7月~2021年7月 出所:ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成
[図表2]ECB資産購入額の推移 月次、単位:億ユーロ、期間:2016年7月~2021年7月
出所:ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成

 

8月ユーロ圏CPIの上振れ後に相次いだECB理事会メンバーのタカ派発言は、PEPPの減額(テーパリング)に向けた地ならしとも解釈できる。いずれにせよ、次回理事会ではECB理事会メンバーの真意がある程度明らかになるだろう。

 

前述した8月ユーロ圏CPIの上振れとECB理事会メンバーのタカ派発言をきっかけとしたECBのテーパリング観測の高まりから、8月31日以降の欧州債券市場ではドイツ10年国債利回りが上昇、為替市場でもユーロ高米ドル安となったが、欧州株式市場(STOXX600指数)への影響は今のところ限定的となっている(図表3)。

 

日次、配当無し、ユーロ建て、単位:ポイント 期間:2021年7月30日~9月3日 出所:ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成
[図表3]STOXX600指数(欧州株)ローソク足 日次、配当無し、ユーロ建て、単位:ポイント
期間:2021年7月30日~9月3日
出所:ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成

 

8月27日のジャクソンホール会議でのパウエル米連邦準備制度理事会(FRB)議長の「対話力」が際立ったように、欧州株式市場が今後波乱無くECBのテーパリングを消化するには、ラガルドECB総裁の「対話力」が求められることになる。その試金石とも呼べるイベントが、次回のECB理事会になる可能性がある。

 

 

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『ECBのテーパリング観測が高まる 欧州株の波乱はあるのか?』を参照)。

 

(2021年9月6日)

 

田中 純平

ピクテ投信投資顧問株式会社 ストラテジスト

 

\PR/ 年間延べ2000人以上が視聴!
カメハメハ倶楽部
「資産運用」セミナー

 

【カメハメハ倶楽部のイベント・セミナー】

※<特設ページ>富裕層のためのヘッジファンド活用

 

【10/20開催】専門税理士の売却時の税務面の解説あり!「太陽光発電投資」の出口戦略

 

【10/20開催】国際税務に精通した税理士が“投資家目線”で語る「アジア投資」の進め方

 

【10/21開催】日本で買える「劣後債」投資の実情と具体的な取り組み方

 

【10/21開催】徹底比較!「東南アジア」5ヶ国6都市不動産投資環境

 

【10/21開催】短期償却&長期安定収益狙いの「新規事業投資」徹底比較

 

【10/27開催】コロナ禍におけるM&Aの最新事情と案件説明会

 

【10/27開催】2022年の日本株式市場は?マーケットの見通しを解説!

 

【11/4開催】富裕層のための「交通トラブル」対応ポイント~弁護士が解説!

 

【11/4開催】地主の方必見! 相続税の「払い過ぎ」を回避する不動産の評価術

ピクテ投信投資顧問株式会社
運用・商品本部 投資戦略部 ストラテジスト 

日系運用会社に入社後、14年間一貫して外国株式の運用・調査に携わる。主に先進国株式を対象としたアクティブ・ファンドの運用を担当し、北米株式部門でリッパー・ファンド・アワードを受賞。アメリカ現地法人駐在時は中南米株式ファンドを担当し、新興国株式にも精通。ピクテ入社後は、ストラテジストとしてセミナーやメディアなどを通じて投資家への情報提供に努める。日本証券アナリスト協会検定会員(CMA)

著者紹介

ピクテは1805年、スイス、ジュネーブにおいて会社創設以来、一貫して資産運用サービスに従事し、運用サービスに特化したビシネスモデルを展開してまいりました。信用格付ではフィッチ・レーティングスからAA-の格付けを取得しております(2018年5月末現在)。注:上記の格付はピクテ・グループの銀行部門の債務の信用に対するもので、運用部門や運用能力に関するものではありません

1981年、日本経済や株式市場の調査を目的に東京事務所を設立しました。その後、1987年から機関投資家を対象とした資産運用サービス業務を開始、1997年には投資信託業務に参入し、運用資産総額は1.98兆円となっています(2018年12月末現在)。外資系運用機関の大手の一角として、特色ある資産運用サービスをお届けしております。

著者紹介

連載PICTETマーケットレポート・Deep Insight

【ご注意】
●当レポートはピクテ投信投資顧問株式会社が作成したものであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。
●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。当レポートに基づいて取られた投資行動の結果については、ピクテ投信投資顧問株式会社、幻冬舎グループは責任を負いません。
●当レポートに記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
●当レポートは信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。
●当レポート中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。
●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。
●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。
●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資家保護基金の対象とはなりません。
●当レポートに掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。

メルマガ会員限定記事をお読みいただける他、新着記事の一覧をメールで配信。カメハメハ倶楽部主催の各種セミナー案内等、知的武装をし、行動するための情報を厳選してお届けします。

登録していただいた方の中から
毎日抽選で1名様に人気書籍をプレゼント!
会員向けセミナーの一覧