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ミーム銘柄が急騰した背景は？
先週1週間（5月21日～28日〔終値ベース〕）でミーム銘柄の代表格であるゲームソフト小売大手のゲームストップ株は約26%上昇、映画館を運営するAMCエンターテイメント株は約116%も上昇した。ゲームストップ株は今年1月のReddit（レディット）騒動時の高値は超えなかったが、AMCエンターテイメント株はその高値を大幅に上回った（図表1）。
期間：2020年12月末～2021年5月28日
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成
ミーム銘柄はボラティリティが高く投機色が非常に強いため、株価が急騰した理由をファンダメンタルズに求めてもあまり意味が無い。むしろ、個人投資家のまとまった投資マネーが空売り比率の高いミーム銘柄に集中し、ガンマ・スクイーズを引き起こしたと見るのが自然だろう。
それではミーム銘柄のボラティリティは、代表的なアセットクラスと比較してどれほど高いのだろうか？ 図表2はMSCI先進国株指数、ビットコイン、ミーム銘柄における過去3年間のリスク値（年率）を比較したものだ。
※MSCI先進国株指数はMSCI World Net Total Return USD Indexを使用
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成
ご覧のように、ゲームストップ株やAMCエンターテイメント株のリスク値はMSCI先進国株指数と比較して突出して高く、さらに同様に投機色が強いとされるビットコインよりもはるかに高いことが分かる。
ミーム銘柄の急騰をファンダメンタルズの観点から語れない理由
ミーム銘柄の急騰をファンダメンタルズの観点から語れない理由は、AMCエンターテイメントの業績見通しを見れば明らかだ。図表3はAMCエンターテイメントの市場予想EPS（1株あたり利益）を示したものだが、2023年まで赤字予想となっている（市場予想は5人のアナリスト予想の平均値から算出されている）。
市場予想はブルームバーグ集計
※調整後EPSは一時的/異常損益を除外（ブルームバーグ基準）
出所：ブルームバーグのデータを基にピクテ投信投資顧問作成
株価の急騰が示すほど業績見通しが劇的に改善していないのであれば、（破格の買収提案でもない限り）投機を疑ってしかるべきだろう。
どの銘柄を買付けるかは市場参加者の自由だが、自分が「投資家」なのか、それとも「投機家」なのか、自問自答してみる良い機会かもしれない。
※個別の銘柄・企業については、あくまでも参考であり、その銘柄・企業の売買を推奨するものではありません。
※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『米国株式市場で話題のミーム（meme）銘柄が再び急騰』を参照）。
（2021年5月31日）
田中 純平
ピクテ投信投資顧問株式会社
ストラテジスト
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