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2021年の日本株は好スタート~ただ注意しておきたい点は?

本連載は、三井住友DSアセットマネジメント株式会社が提供する「市川レポート」を転載したものです。

 

●流動性相場が続くなか、2021年の日経平均は好スタートを切ったが、少し気になる点もでてきた。

●足元の株式市場では材料のいいとこ取りが目立ち、全体的にやや楽観的に傾いている印象がある。

●今後、上がるから買う、買うから上がるという展開になり上昇ペースの加速が続いた場合は要注意。

流動性相場が続くなか、2021年の日経平均は好スタートを切ったが、少し気になる点もでてきた

日経平均株価は、2020年12月29日に27,000円台を回復し(終値ベース、以下同じ)、そのわずか6営業日後の2021年1月8日に28,000円台を回復しました。年初からの上昇率は1月8日までで2.5%となっており、まずは好スタートを切ったといえます。弊社は今年の日本株について、上値を試す展開を予想していますので、ここまでの動きは、やや上昇ペースが速いものの、想定の範囲内とみています。

 

ここで、改めて市場環境に目を向けると、昨年のコロナ・ショックを機に、多くの国や地域で積極的な金融緩和が行われた結果、世界の金融市場には余剰資金が溢れました。これらの余剰資金が、株式などに流入し、株高を促しやすい状況にあることを「流動性相場」といいますが、足元の世界的な株高は、まさに流動性相場によるところが大きいと考えます(図表1)。ただ、同時に、少し気になる点もでてきました。

 

(注)ジャカルタ総合指数、ロシアRTS指数、ブラジルボベスパ指数は2020年12月30日から2021年1月11日。日経平均株価は2020年12月30日から2021年1月8日。 (出所)Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成
[図表1]主要株価指数の年初来の動き (注)ジャカルタ総合指数、ロシアRTS指数、ブラジルボベスパ指数は2020年12月30日から2021年1月11日。日経平均株価は2020年12月30日から2021年1月8日。
(出所)Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

足元の株式市場では材料のいいとこ取りが目立ち、全体的にやや楽観的に傾いている印象がある

具体的には、株式市場が材料のいいとこ取りをし、やや楽観的に傾いている点です。例えば、昨年の米大統領選直後は、上院共和党、下院民主党のねじれ議会で、バイデン氏の公約である増税は実現が困難との見方から、株価は上昇しました。しかしながら、先週、大統領と上下両院を民主党が主導するトリプルブルーの成立が確定すると、今度はバイデン氏の財政支援拡大への期待から、株価は上昇しました。

 

また、1月8日に発表された2020年12月の米雇用統計では、非農業部門就業者数が前月比で14万人減少(市場予想は5万人増)し、新型コロナの感染再拡大の影響が確認されたものの、結果的に財政支援拡大の期待につながり、同日のダウ工業株30種平均などは上昇して取引を終えました。新型コロナについては、感染力が強い変異種の確認が相次ぐ一方、米国などでワクチン接種の遅延が目立ちますが、市場では材料視されていません。

今後、上がるから買う、買うから上がるという展開になり上昇ペースの加速が続いた場合は要注意

株価は「期待」や「思惑」で動く部分が多く、先行きに好材料(米財政支援拡大やワクチン普及など)があれば、足元の悪材料を楽観視し、上昇することがあります。なお、相場の格言に、「強気相場は悲観の中で生まれ、懐疑の中で育ち、楽観の中で成熟し、陶酔の中で消えていく」というものがあります。これは米著名投資家ジョン・テンプルトンの言葉ですが、今は「楽観の中で成熟」している局面とも考えられます(図表2)。

 

(注)データは2020年1月6日から2021年1月8日。コメントは相場の格言を仮に値動きにあてはめたもの。 (出所)Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成
[図表2]日経平均株価の推移 (注)データは2020年1月6日から2021年1月8日。コメントは相場の格言を仮に値動きにあてはめたもの。
(出所)Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

 

「陶酔の中で消えていく」タイミングを見極めるのは非常に困難ですが、「上がるから買う、買うから上がる」という相場展開になり、上昇ペースの加速が続く時には注意が必要です。上昇基調が変化するきっかけとしては、米財政支援拡大やワクチン普及など、先行きの好材料に何らかの失望が生じた場合や、長期金利の上昇や金融緩和の巻き戻し観測など、流動性相場に変化の兆しがみられた場合などが想定されます。

 

 

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『2021年の日本株は好スタート~ただ注意しておきたい点は?』を参照)。

 

(2021年1月12日)

 

市川 雅浩

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

チーフマーケットストラテジスト

三井住友DSアセットマネジメント株式会社 チーフマーケットストラテジスト

旧東京銀行(現、三菱UFJ銀行)で為替トレーディング業務、市場調査業務に従事した後、米系銀行で個人投資家向けに株式・債券・為替などの市場動向とグローバル経済の調査・情報発信を担当。
現在は、日米欧や新興国などの経済および金融市場の分析に携わり情報発信を行う。
著書に「為替相場の分析手法」(東洋経済新報社、2012/09)など。
CFA協会認定証券アナリスト、国際公認投資アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員。

著者紹介

投資情報グループは、運用や調査経験豊富なプロフェッショナルを擁し、経済や金融市場について運用会社ならではの情報発信を行っています。幅広い投資家に良質な情報を伝えるべく、年間で約800本の金融市場・経済レポートの発行の他、YouTube等の動画、Twitterでの情報発信を行っています。

著者紹介

連載【市川雅浩・チーフマーケットストラテジスト】マーケットレポート/三井住友DSアセットマネジメント

【ご注意】
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