データで見る長期金利の動き･･･市場の予想や期待の影響は？

似た動きをする「長期金利」と「名目GDP成長率」

『60歳までに知っておきたい 金融マーケットのしくみ』の22ページでは、長めの時間軸でみる場合、金融市場はファンダメンタルズ（経済の基礎的な要因）の影響を強く反映することを説明しました。では、実際に長期金利はファンダメンタルズをどのように反映しているのでしょうか。

長期金利は市場参加者の景気・物価に対する予想や期待の影響を強く受けるため、実際のデータでこれらの動きを確認してみましょう。

図表は、日本と米国の1980～2010年について、長期金利とGDP成長率の推移を示したものです。GDP成長率は、傾向的な動きがわかるように5年移動平均で推移が滑らかになるようにしています。また、経済成長率である実質ベースと、物価変動を含んだ名目ベースの2種類を表示しています。名目GDP成長率は、経済成長率（景気）と物価上昇率を合計したものと捉えることができます。

［図表］長期金利と名目GDP成長率は似た動きをする

（注1）新発10 年国債利回りは99 年3 月まで国債指標銘柄

（注2）GDP 成長率は、前年同期比の5 年移動平均

（出所：Bloomberg、Datastream）

グラフをみると、日米両国とも、長期金利は名目GDP成長率と似たような動き方をしていることがわかります。つまり、ファンダメンタルズに見合う長期金利の水準は、経済成長率と物価上昇率の合計に近いところにあると考えてよいでしょう。