(※画像はイメージです/PIXTA)

「米ドル円」に対する世の中の関心がかつてないほどに高まる今日。来週の米ドル円相場の動向に影響を与えそうな、先週の米国経済の動きについて東京海上アセットマネジメントが解説します。

PCEデフレーターは上振れで、緩やかな利下げを正当化

⽶商務省が公表した、2024年10⽉の⾷料品及びエネルギーを除いたコアPCE(個⼈消費⽀出)デフレーターは前年⽐+2.8%と、9⽉(同+2.7%)から⼩幅ながら伸びを⾼めました(図表1)。

 

出所:Bloomberg
[図表1]コアPCEデフレーターの推移 出所:Bloomberg

 

内訳では、コア財(9⽉︓前年⽐▲0.4%→10⽉︓同▲0.4%)の下落が継続するなか、コアサービス(9⽉︓前年⽐+3.7%→10⽉︓同+3.9%)は伸びを⾼めており、サービス分野のインフレ圧⼒の根強さが改めて⽰されました。

 

物価の瞬間⾵速を⽰す前⽉⽐では10⽉のコアPCEデフレーターは+0.27%(9⽉︓+0.26%)と、概ね市場予想通りの結果となりました(図表2)。

 

出所:Bloomberg
[図表2]コアPCEデフレーターの基調的な動き 出所:Bloomberg

 

もっとも、FRBがインフレのモメンタムを測るうえで重視している3ヵ月前⽐年率値は+2.80%(9⽉︓+2.36%)と幾分加速しており、インフレ抑制に向けた進展が停滞している状況が⽰されました。

 

FRBが公表したFOMC議事録(11/6、7開催分)では、当局者が今後の利下げに対する慎重なアプローチを幅広く⽀持したことが明らかとなりました。

 

もっとも、⼀部の参加者はインフレ率が⾼⽌まりする場合には、「政策⾦利の引き下げを⼀時停⽌し、抑制的な⽔準を維持できる」と指摘しており、今回の結果はこうしたFRBの利下げを急がないスタンスを裏付けるものとなりました。

 

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※本連載は、東京海上アセットマネジメントのレポート『〜TMAMマーケットウィークリー(11/25〜29)~』より一部を抜粋し、再編集したものです。
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