米ドルの「売られ過ぎ」が懸念されるなか…米雇用統計発表後の〈米国株の急落〉が意味すること【国際金融アナリストが解説】

投機筋ポジションも「行き過ぎ」懸念強まる

次に、短期売買を行う投機筋のポジションを見てみましょう。ヘッジファンドの取引を反映するCFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の円ポジションは3日現在、買い越し（米ドル売り越し）が4万枚以上に拡大しました。

低金利の円の買い越しは、経験的には5万枚を超えてくると「行き過ぎ」懸念が強くなります（図表5参照）。

［図表5］CFTC統計の投機筋の円ポジション（2000年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

一方、米ドルのポジション（主要5通貨＝日本円、ユーロ、英ポンド、スイスフラン、加ドルで試算）は3日現在、売り越しが17万枚以上に拡大しました。米ドルの売り越しは、経験的には20万枚を超えてくると「行き過ぎ」圏といえます（図表6参照）。

したがって、徐々に米ドル売りも「行き過ぎ」が懸念される状況になってきた可能性があります。

［図表6］CFTC統計の投機筋の米ドル・ポジション（2000年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

短期的な“行き過ぎ”シグナルが増えるなか、今週は「修正」が起こる可能性

以上を整理してみましょう。「米金利低下＝米ドル安」は、短期的な「行き過ぎ」懸念が強くなってきたようです。そして円買い、米ドルとも、それぞれ「行き過ぎ」警戒域に近づき始めたと考えられます。

現在は、9月18日のFOMCでの利下げを目標に、「米金利低下＝米ドル安」を模索する展開が続いていると考えられますが、これまで見てきたように、短期的な「行き過ぎ」シグナルが増えるなかで、FOMCまで「米金利低下＝米ドル安」を維持できるかは、微妙かもしれません。

米ドル／円の場合なら、この間の安値の141.6円の更新はともかく、このままFOMC前に140円を割れるかは懐疑的で、今週はいったん「行き過ぎ」の修正が起こる可能性もあります。

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