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3月の「FX投資戦略」ポイント
〈ポイント〉
・米景気回復が続き、米インフレ再燃への懸念も浮上するなか、米金利上昇に連れて2月の米ドル／円は約3ヵ月ぶりに150円台まで上昇。
・米ドル高・円安は循環的な限界圏にほぼ達し、介入警戒感や米ドル買い・円売り「行き過ぎ」懸念もあることから、さらなる拡大余地には限度がありそう。一方、米ドル安・円高の拡大には米金利の大幅な低下が必要で、強い米景気が続くなかそれも想定しにくい。
・以上を踏まえ、3月の米ドル／円は147～152円で予想する。
2月の振り返り…米ドル／円、約3ヵ月ぶりに150円台回復
2月の米ドル／円は続伸し、150円を超えてきました（図表1参照）。主因は米景気の回復が続いていることに加え、一部のインフレ指標の悪化によりインフレ再燃への懸念も浮上したことで米金利が上昇したことです。
米景気については、2023年7～9月期の実質GDP伸び率が5％を超える異例の高い数字になったことに続き、同10～12月期も3％以上と強い状況となりました。
さらに2024年1～3月期についても、定評の高いアトランタ連銀の経済予測モデルのGDPナウは3月1日時点の実質GDP伸び率の予想を2.1％としており、いまだ景気の急減速の兆しを確認するまでにはいたっていません。
その上で、1月のCPI（消費者物価指数）、PPI（生産者物価指数）はともに予想を上回る強い数字となったことで、インフレ再燃への懸念も浮上。
こういったなかで、米長期金利の10年債利回りは、年末年始から続いた4％前後での小動きのレンジを上抜けるところとなりました（図表2参照）。
これを受けた金利差の米ドル優位が拡大するなか、金利差に連れる形で米ドル／円も2023年11月以来、約3ヵ月ぶりに150円を越えてきたのでした（図表3参照）。
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