YCC変更の目的、アニマルスピリット鼓舞に向け前進

12月20日のYCC（イールドカーブコントロール）変更、0.25%から0.5%への長期金利変動幅の拡大、はサプライズであった。誰も予期しなかったということは日銀が攻めている表れであり、株価やリスクテイカーにとってはポジティブ。株高要因ではあっても株安には結びつくものではないと考える。

サプライズで市場を畏怖

今回のYCC変更の意義として以下の3点が指摘できる。

市場の乱高下と歪みに対する手当は十分になされた。2・5・20年の新発国債を対象に、指定した利回りで無制限に買い入れる「指し値オペ」を実施すると通知し、10年だけでなく、利回り曲線全体を制御する姿勢を鮮明にした。QEも増額（月7.3兆円から9兆円へ）。

長短金利差の拡大から金融機関経営にプラスとなる。懸念された住宅ローンも短期金利に連動する変動ローンは変わらず、長期金利に影響される固定ローンが上昇する。この金利上昇は、銀行の貸し出し需要を減らすどころか、「金利が低い今のうちに借りておこう」という意欲を高め、貸し出しを増やすだろう。

日銀はJGBショート（=借り入れの増加）を鼓舞しようとしている

日経新聞は「投機筋に追い込まれた日銀、ブルーベイアセットによるJGB売り奏功」（12月22日）と日銀が負けたように描いているが、まったく違う。

日銀は投資家や企業にブルーベイのように動いてほしいのだ。JGBショートとは「金利が低い今のうちに借りておこう」（=債務の増加）と同義である。

W・バフェット氏は、2019年0.4%の金利で6000億円を調達し、配当率4～5%の5大商社株を購入したが、今年11月に円建て債発行で更に1150億円調達、これまでの調達額累計は1兆円を突破した。

日銀はこのようなアニマルスピリットを鼓舞したいのだ。今の異常な低金利のうちに、これからの金利上昇で恩恵を受けるポジション構築（=借金増加）を支援したいのだ。上場企業の財務担当者も投資家も、鼎（かなえ）の軽重を問われている。

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