ワクチン接種と株価~日米での比較検証

本連載は、三井住友DSアセットマネジメント株式会社が提供する「市川レポート」を転載したものです。

 

●米国ではワクチンの接種が進むにつれて株価は堅調に推移、相対的にバリュー優位の動きが顕著。

●日本ではワクチン接種のペースが米国より遅く、株価は軟調、ただバリュー優位の動きは米国と同じ。

●日本株は接種の進展で上昇余地あり、ただ接種率の逓減傾向が株価の感応度を弱める場合も。

米国ではワクチンの接種が進むにつれて株価は堅調に推移、相対的にバリュー優位の動きが顕著

今回のレポートでは、ワクチン接種の進捗率と株価の関係について、日米のケースを比較検証します。英オックスフォード大学が運営するOur World in Data(データで見る私たちの世界)によると、米国では、少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合は、2021年6月10日時点で、52.1%となっています。データは2020年12月20日からの公表となっていますので、約半年で5割強に達したことになります。

 

次に、米主要株価指数について、データが公表された前営業日(2020年12月18日)を基準に、2021年6月10日までの上昇率を確認すると、ダウ工業株30種平均は14.2%、S&P500種株価指数は14.3%、ナスダック総合株価指数は9.9%と、堅調な動きが確認されます。また、S&P500バリュー指数の上昇率は18.1%、S&P500グロース指数は10.9%と、相対的にバリューが選好される状況となっています。

日本ではワクチン接種のペースが米国より遅く、株価は軟調、ただバリュー優位の動きは米国と同じ

一方、日本についても同様に、少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合をみると、2021年6月10日時点で、12.6%となっています。データは同年2月17日からの公表となっていますので、約4ヵ月で12%台に乗せたことになります。なお、米国の場合、約2ヵ月で12%台に達していますので、日本のワクチン接種ペースは、今のところ米国の半分程度ということになります。

 

次に、日本の主要株価指数について、データが公表された前営業日(2021年2月16日)を基準に、2021年6月10日までの動きを確認すると、日経平均株価は5.0%下落、東証株価指数(TOPIX)は0.4%下落と、軟調な展開となっています。また、TOPIXバリュー指数は3.9%上昇、TOPIXグロース指数は4.6%下落と、日本でも相対的にバリューが選好される状況となっています。

日本株は接種の進展で上昇余地あり、ただ接種率の逓減傾向が株価の感応度を弱める場合も

では、ここで、日本でワクチンの接種が普及しつつあるにもかかわらず、株価の反応が総じて鈍い理由について考えてみます。まず1つに、前述の通り、日本のワクチン接種の進展は、かなりゆっくりしていることが挙げられます。改めて米国とのペースを比べてみると、その差は顕著で(図表1)、国内の経済が正常化に向かうという期待が、早期に形成されにくくなっている恐れがあります。

 

(注)ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。横軸はデータが公表されてから(米国は2020年12月20日、日本は2021年2月17日)、2021年6月10日までの経過日数。 (出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成
[図表1]米国と日本のワクチン接種率 (注)ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。横軸はデータが公表されてから(米国は2020年12月20日、日本は2021年2月17日)、2021年6月10日までの経過日数。
(出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

 

もう1つは、接種率に逓減傾向がみられることです。これはワクチンを接種しない人々も、一定程度存在するためと考えられ、イスラエルや英国で、その傾向がうかがえます(図表2)。

 

(注)ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。横軸はデータが公表されてから(イスラエルは2020年12月19日、英国は2021年1月3日)、2021年6月10日までの経過日数。 (出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成
[図表2]イスラエルと英国のワクチン接種率 (注)ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。横軸はデータが公表されてから(イスラエルは2020年12月19日、英国は2021年1月3日)、2021年6月10日までの経過日数。
(出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

 

これらを踏まえると、日本については、ワクチン接種がこの先一段と進むことにより、株価の上昇は期待できるものの、接種率の逓減傾向が強く意識されると、日本のみならず他の国でも、株価の接種率に対する感応度は、幾分弱まることも考えられます。

 

 

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『ワクチン接種と株価~日米での比較検証』を参照)。

 

(2021年6月14日)

 

市川 雅浩

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

チーフマーケットストラテジスト

三井住友DSアセットマネジメント株式会社 チーフマーケットストラテジスト

旧東京銀行(現、三菱UFJ銀行)で為替トレーディング業務、市場調査業務に従事した後、米系銀行で個人投資家向けに株式・債券・為替などの市場動向とグローバル経済の調査・情報発信を担当。
現在は、日米欧や新興国などの経済および金融市場の分析に携わり情報発信を行う。
著書に「為替相場の分析手法」(東洋経済新報社、2012/09)など。
CFA協会認定証券アナリスト、国際公認投資アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員。

著者紹介

投資情報グループは、運用や調査経験豊富なプロフェッショナルを擁し、経済や金融市場について運用会社ならではの情報発信を行っています。幅広い投資家に良質な情報を伝えるべく、年間で約800本の金融市場・経済レポートの発行の他、YouTube等の動画、Twitterでの情報発信を行っています。

著者紹介

連載【市川雅浩・チーフマーケットストラテジスト】マーケットレポート/三井住友DSアセットマネジメント

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