新型コロナショックによる「金融危機回避の鍵」は何か

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2020年3月に入り、金融市場を襲った劇的なボラティリティの高まりの背景は、新型コロナウイルス感染症がどれだけ企業活動や個人消費に影響を与えるのか不透明感が高まった事に加え、主要国で問題への対応が憂慮すべきレベルにとどまっていた事が背景にある。この事態の脱却には、積極的な全世界的アクションと失われた需要・供給回復への機動的政策が必要だ。

金融市場を襲った劇的なボラティリティの高まりの背景は、問題の本質への対応が憂慮すべきレベルにとどまっている国が多かったから

世界保健機構（WHO）のテドロス事務局長は、2020年3月11日に新型コロナウィルス感染症（COVID-19)拡大は「パンデミック（世界的な大流行）」に相当すると表明した。テドロス氏は記者会見で「感染の広がりと深刻さに加え、問題への対応が憂慮すべきレベルにとどまっている国があることを、深く懸念している」ことを判断の理由にあげている。

3月に世界の金融市場を襲った劇的なボラティリティの高まりの背景は、COVID-19に起因し世界中のサプライチェーンが寸断される事でどれだけ企業活動や個人消費に影響を与えるのか不透明感が高まった事に加え、問題への対応が憂慮すべきレベルにとどまっていた事が背景にある。

この危機に対して、米国連邦準備制度理事会（FRB） は3日に0.5%の緊急利下げを行ったが株式市場は大幅に下落した。金融政策だけでは、COVID-19は終息しないし、需給の落ち込みや金融危機のリスク回避には不十分だからだ。

各国は必要とされる積極的封じ込め策を実施、失われた需要や供給能力を回復し、金融危機回避に向けた機動的政策をとることが鍵

米国医師会雑誌（The Journal of the American MedicalAssociation ） に2 月24 日に掲載された「中国におけるCOVID-19アクトブレイクの特徴と重要な教訓（中国CDCによる72,314症例の報告と概要）」によると：①COVID-19は、わずか30日間で1つの都市から全国に急拡大をした、②確定症例の81％が軽症だが年齢分布をみると、高齢者、例えば80歳以上の致死率は14.8%と高水準（図表1参照）、③「新規感染者」（陽性反応により感染が確定した症状発症者）が増え始めた段階では「症状発症者」（症状は発症したが、検査をしていないため「新規感染者」として認識されていない患者、遡及調査に基づく） は急速に増加していた（1月23日時点で「症状発症者」は約2500人）、④武漢を1月23日封鎖した直後の1月25日に「症状発症者」はピークをつけるが「新規感染者」は増え続け、2月4日にピークをつけて終息に向った、と分析されている（図表2参照）。また、3月10日に習主席は武漢市を初訪問し、湖北省での感染について「基本的に抑え込んだ」と宣言した。

［図表1］COVID-19の重症度、年齢分布、致死率 （注）44,672人の確定症例のデータに基づく
（出所）下記文献に基づきピクテ作成

［図表2］中国国内、中国国外の新規感染者数推移 （注）期間：2020年1月24日～2020年3月14日
（出所）WHOのデータ及び下記文献に基づきピクテ作成
（文献）Zunyou Wu, MD, PhD; Jennifer M. McGoogan, PhD: Characteristics of and
Important Lessons From the Coronavirus Disease 2019 （COVID-19） Outbreak in
China: Summary of a Report of 72 314 Cases From the Chinese Center for
Disease Control and Prevention. JAMA. Published online February 24, 2020.
doi:10.1001/jama.2020.2648

このように「新規感染者」が発見された段階で、多くの「症例発症者」が存在している事、積極的な封じ込めをすれば約2ヵ月弱で「新規感染者」が大きく減少したこと、何も手を打たないと爆発的に拡大するリスクがあるという事がわかる。

それに対し「ウイルスは4月にも消滅する」と語るなど楽観的な姿勢を貫いてきたトランプ米大統領だが、国内の感染者が1,600人を超えるなか13日、COVID-19の拡大を受けた「国家非常事態」を宣言した。最大500億ドル（約5兆4千億円）の連邦政府の資金を活用、検査・治療態勢の強化を好感し、NYダウは1985ドル高と過去最大の上げ幅を記録した。さらにFRBは15日、1％の緊急利下げを決定した。

米国をはじめ世界各国の本格対応は始まったばかり。今後も「新規患者数」の拡大で何度も不安の増幅が想定される。その中で如何に失われた需要や供給能力を回復し、金融危機回避への政策を機動的に打ち出せるかが鍵となろう。

当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『新型コロナショックによる金融危機回避の鍵は何か』）。

（2020年3月16日）

塚本 卓治

ピクテ投信投資顧問株式会社

投資戦略部長

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