【8月の金市場】金価格は4,500～5,000ドルへ再上昇するのか――中央銀行の金買いと米財政リスクが支える「金再評価」の行方

〈ご留意事項〉
本書は、投資の推奨や投資アドバイスを意図したものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。

本稿に示されている見解は2026年7月31日時点のSPDRゴールド戦略チームの見解であり、市場やその他の状況によって変わる場合があります。本資料には、将来の見通しと見なされる可能性のある記述が一部含まれています。その様な記述は、将来のパフォーマンスを保証するものではなく、実際の結果や展開はこれら予想とは大きく異なる場合がある点にご注意ください。

提供された情報は、投資助言に該当するものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。本情報は、有価証券の購入の勧誘または売却の申出とみなされるべきものではありません。本情報は、投資家の特定の投資目的、戦略、税務上の地位または投資期間を考慮したものではありません。ご自身の税務・財務アドバイザーにご相談ください。

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コモディティやコモディティ指数に 連動した証券は、全体的な市場動 向の変化や金利の変化、さらには天 候、疾病、通商停止や政治的ないし 規制的な展開、対象コモディティに 係る投機者や裁定者の取引活動な ど、他の要因の影響を受けます。

コモディティへの投資は大きなリスクを伴うため、すべての投資家に適した投資対象ではありません。

過去の実績は、将来の投資成果を保証するものではありません。

本資料は、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが作成したものをステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社が和訳したものです。内容については原文が優先されることをご了承下さい。

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7620090.17.1.APAC.RTL Exp date：8/31/2027

〈注記〉
※1　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※2　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※3　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※4　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※5　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※6　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※7　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※8　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※9　Source: Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※10　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※11　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※12　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※13　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※14　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※15　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※16　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※17　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※18　Source: World Gold Council, State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※19　Source: World Gold Council Gold Demand Trends Q2 2026, as of 07/30/2026
※20　Source: Bloomberg Finance L.P., Federal Reserve & State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※21　Source: Congressional Budget Office & State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※22　Source: Congressional Budget Office & State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※23　Source: Congressional Budget Office, "The Long-Term Budget Outlook Data: 2026 to 2056" (Pub. No. 62044, February 25, 2026), Bloomberg Finance L.P., & State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※24　Source: Bloomberg Finance L.P. & State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※25　Source: Bloomberg Finance L.P. & State Street Investment Management, as of 07/31/2026
※26　Source: Bloomberg Finance L.P. & State Street Investment Management, as of 07/31/2026

<出所>
★1　出所：ワールドゴールドカウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント、2026年7月31日時点。記載されているパフォーマンスデータは過去のパフォーマンスです。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。
★2　出所：米議会予算局（CBO）、ブルームバーグ・ファイナンス,L.P.、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント、2026年7月31日時点。実績値は1900～2025年の実績: CBOの過去の予算データ。予測値は2025～2056年の予測: 米会計検査院（GAO）が2026年6月に発表した報告書「GAO-26-108610: 米国の財政健全性」に示されたCBOとGAOによる長期シミュレーションによると、対GDP債務比率は2025年の約99％から2056年には約250％まで上昇します。 記載されているパフォーマンスデータは過去のパフォーマンスです。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。

<用語集>
・ブレトン・ウッズ体制：第二次世界大戦後の国際通貨体制（1944年～1971年）で、米ドルを1オンスあたり35ドルで金に、その他の通貨を米ドルに固定したものです。米国がドルの金兌換を停止した1971年に終了し、その後、金価格は自由変動制となりました。

・中央銀行：一つの国または国家連合で用いられる通貨と信用の創造と分配を独立性を持って管理する金融機関

・民間等保有債務：米議会予算局（CBO）が使用する連邦債務の指標であり、連邦政府以外の投資家が保有するすべての米国債を反映したものです。多くの場合、国内総生産（GDP）に対する比率として表されます。

・米連邦公開市場委員会（FOMC）：米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定機関であり、定期的に会合を開き、フェデラル・ファンド（FF）金利の目標レンジ、および米国の金利や金融情勢に影響を与えるその他の金融政策手段を決定します。

・金のスポット価格：スポット市場における金の価格。国際的通貨コード「XAU」で表記される、1トロイオンス当たりの金価格。米ドル建て。

・国内総生産（GDP）：一定期間内に国内で生み出されたすべての完成品およびサービスの総金額を指します。経済生産高の最も広範な指標として、また債務対GDPの比較における分母として一般的に用いられます。

・タカ派的：通常、インフレ抑制を目的とする政策金利の引き上げや金融緩和の縮小など、金融引き締めを指向する中央銀行の姿勢やメッセージを表します。

・インプライド・ボラティリティ・スキュー：満期が同じで権利行使価格が異なるオプション間で生じるインプライド・ボラティリティの差異を指します。プット・バイアス・スキューは、オプション市場が下落リスクへのヘッジ需要をより大きく織り込んでいることを示します。

・純購入量：一定期間に中央銀行または中央銀行グループが購入した金の総量から売却量を差し引いたもので、通常はトン単位で測定されます。

・公的部門：金の購入や外貨準備運用という文脈において、中央銀行やその他の政府系・国際通貨機関を指す用語であり、民間部門の市場参加者と区別されます。

・中国人民銀行：中国の中央銀行で、金融政策、通貨管理、および金融システムの監督を担当しています。

・実質金利：インフレ調整後の金利。物価上昇の影響を取り除くことで、真の借入れコストおよび投資による実際の利回りを反映します。

・準備資産の分散：集中リスクや特定の準備通貨への依存度を低減するため、中央銀行が外貨準備を金などの複数の資産クラスや通貨に分散させる取り組みです。

・タームプレミアム：投資家が一連の短期債券ではなく、長期債券を保有する際に要求する追加利回りのことで、時間の経過に伴って増大する金利リスクやインフレ・リスクを補償するものです。

・トン：メートルトン（1,000キログラム）のことで、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）などが発行する業界レポートにおいて、中央銀行による純購入量など、金の需給量を測定するために使用される標準単位です。

・米国の金ETF：通常、現物の金を保有することにより、金価格に連動するように設計された米国の上場投資信託（ETF）です。投資家が金を直接保有することなく、金価格の変動に対するエクスポージャーを投資家に提供します。

・ボラティリティ・オブ・ボラティリティ：資産のインプライド・ボラティリティ自体が時間の経過とともにどれだけ変動するかを表す指標であり、オプション市場における織り込みやヘッジ需要の安定性に関する情報を提供します。

・イールドカーブのスティープ化：短期債と長期債の利回り格差が拡大する現象です。「ブル・スティープ化」は、短期債利回りが長期債利回りよりも急速に低下する際に発生し、多くの場合、中央銀行の政策に対する期待の変化を反映しています。