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「インデックス万能論」の終焉と冬の時代の到来
超のつくカネ余り株高バブルの破裂は、インデックス運用が万能とされてきた時代の終焉を告げることになる。そう、1980年前半から40年余り続いた株価上昇トレンドが、インデックスつまりパッシブ運用を下支えしてきただけのこと。
その40年越しの株式市場の上昇相場では、ほとんどすべての株価が上昇トレンドを追った。それが故に、インデックス運用すなわち株式投資とさえ、みなされてきたわけだ。
株式投資は本来、個別株の選別投資が基本である。たとえば、利益成長が期待される企業の株式は買われるが、減益とか欠損企業の株式は売られる。それが普通である。ところが、ものすごい全面高の株価上昇が続くと、大半の企業の株式は買われて上昇する。すなわち、株式市場全体を買えばいい、つまりインデックスを買っておけば良しとなる。
そういった長期上昇相場が終われば、状況は一変する。やはり利益見通しの良い企業の株式は買われるが、減益とかの企業は売られる。つまり、株式市場全体を買っておけば良しというわけにはいかなくなる。それはそのまま、インデックス運用万能論の終焉となっていく。
それどころか、インデックス運用が冬の時代に入っていくことになる。この40年余りで、はじめての現象である。どういうことか？
最低10年は低迷…オルカン投資家は耐えられるか
業績見通しの良い企業は買われ、減益あるいは利益低迷企業の株式は見向きもされなくなる。それが株式市場本来の姿であるが、市場全体を買うインデックス運用にとっては成績低迷に直結する。
そう、超カネ余りバブルが崩壊すると、業績低迷企業や赤字企業などの株価低迷や下落に足を引っ張られて、インデックス運用の成績も長期の低迷を余儀なくされることになる。したがって、企業を選別投資するアクティブ運用とは大きな成績差がついていく。それが、インデックス運用が冬の時代を迎えるということだ。
超のつくカネ余りバブルが破裂した後だ。最低でも10年は冬の時代が続こう。もっとも、株価全般は長期でみると右肩上がりトレンドを描くもの。インデックス運用も同様で、10年あまりの冬の時代を越すと、再び上昇トレンドに入っていくことになる。
いまオルカンなどインデックスファンドに凝り固まっている個人投資家は、果たして最低でも10年は続くインデックス運用の冬の時代に耐えられるかどうか。もちろん、その間ずっと積立て投資を続けられたら、大きな投資成果を手にすることができる。さあ、皆さん頑張り切れるかどうか。
もうひとつ興味あるのは、アクティブ運用はインデックス運用に勝てないと宣（のたも）うておられる学者先生方だ。果たして、どのような見解を出すのだろうか。
