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投資編「コロナ前とコロナ環境下でのリスクの違い」
次に株式投資の話である。ビジネスのリスクは標準偏差を用いるが、株式投資のリスクも実は同じである。ただ、統計的に正しく判断するためには工夫が必要で、その工夫も含めて具体的に見ていこう。
まず株式投資については、リスクが明瞭に示されないことが問題であると考えている。統計手法としてはリターンの標準偏差を用いればよいが、そもそもリターン自体が予測値で曖昧というところがあり、さらに、その曖昧なものの標準偏差だから、曖昧さにより拍車がかかる。
では、どうしたらいいのか？ その答えは、読めない予測値で議論するのはやめて、実績値で議論する。かつ、株価の値上がり率で議論すると、いくらで買って、いくらで売ったかという話が入ってきて、ここも曖昧になるので、ズバリ株価自体の標準偏差で議論すべきと考える。
ただここで注意が必要なのは、株価の違う企業同士を比較することを考えると、標準偏差だと不十分ということである。単純には、株価が10,000円の企業と100円の企業では、同じリスクのときに、前者の企業のほうの標準偏差が100倍になってしまう。
この誤った解釈を避けるために、標準偏差を平均で割った変動係数を、株価変動のリスク評価のために使用する必要がある。
具体的に見ていこう。次の表に、各業種から利回り4%以上の高配当企業をそれぞれ1社以上選択し、その企業の変動係数を示している。平常時（2016年7月～2019年6月）とコロナ時（2019年7月～2022年6月）の2つの時期で、月次の始値を使って算出した。比較のために、いちばん下に日経平均の変動係数も入れている。
ここでは、世に名前が広く知られていて、かつ、とくに高配当の企業を選んでいる。これを見ると、企業による変動係数の差、すなわちリスクの差が大きいことがわかると思う。これをわかりやすくするために、グラフで以下に示す。横軸は平常時の変動係数、縦軸はコロナ時の変動係数である。着目すべきポイントを（ア）（イ）（ウ）で示している。
（ア）は日経平均より、平常時もコロナ時もリスクが低い企業群である。ポートフォリオ理論をベースに、日経平均は種々の企業の集合体でお互いにリスクを消し合うため、いちばんリスクが低いといわれることがある。この表より、それは正しくなく、たしかに日経平均のリスクは十分低いが、それ以上に低い単体の企業群があることを理解する必要がある。
（イ）と（ウ）を見ると、必ずしもコロナ時のほうが平常時よりリスクが高いわけではない、ということがわかる。あれだけのことが起こったから、普通の感覚では、コロナ時はリスクが全体的に高そうに感じられるが、そうではない。むしろ、コロナ時のほうがリスクが下がっている企業はたくさんある。感覚ではなく、数字化して自分のアタマで理解することが大切である。
最後に、リスクの高い企業の取り扱いについて。リスクが高くても魅力を感じる企業があると思う。たとえば、変化対応力が高く何があっても生き延びられそうな企業は、株式投資の対象として魅力がある。こういう場合は、複数の企業を組み合わせてリスクを下げることを考えるのがよい。
前田 英志
フィンファイ株式会社創業者 兼 代表取締役社長
多摩大学大学院MBA客員教授
※本記事は『お金から自由になる人生の設計書 年収にかかわらず経済的自立を実現する方法』（ごきげんビジネス出版）一部を抜粋し、THE GOLD ONLINE編集部が本文を一部改変しております。
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