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穀物価格もウクライナ危機以前の水準
加えていえば、小麦やトウモロコシの先物価格もウクライナ危機以前の水準です。
言い換えれば、
2．必需品にも関わらず、景気低迷（＝需要の低迷）によって、小麦やトウモロコシの供給減少は十分に相殺される
と見込まれています。
「投資家がウクライナ危機に飽きてしまっている」のかもしれませんが、ここに「読みの甘さ」（油断）はないでしょうか。
「ロシアの指導者を信頼できるのか」、これは重箱の隅をつく話ではなく、とてもシンプルな疑問に思えますが、マーケットの答えは「Yes」なのです。
PPM（ピーター・ポール＆マリー）などが歌った反戦歌『花はどこへ行った』になぞらえれば、戦争を引き起こす統治者もそうですが、マーケット参加者についても「いつになったら学ぶのか？」と歌いたくなります。
インフレはむしろこれから…隙を埋める投資を
我々に「読み違い」があるとすれば、やはり「インフレを甘くみている」ところにたどりつきます。それは杞憂かもしれませんが、杞憂ならそれでよく、ただ、そうした隙を埋めるようにポジションを取っておくことが「負けない投資家」が取る行動です。
引き続き、インフレに備え、少なくともここから3年くらいかけて、割安株式やリート、インフレ連動債、商品・コモディティなどに分散・積み立て投資をすることが一案でしょう。成長株式だけで積み立て投資をしている場合には、組み直すか、他の資産を足すことを検討できるでしょう。
仮に杞憂でも、長期では、気候変動（地産地消や生活コスト上昇）、米中対立（新ブロック経済／サプライチェーンの見直し／生産回帰や食糧／エネルギーの供給分断、国防支出の増加）、格差是正（教育・インフラなどの支出増加）、労働力人口の減少、公的債務と貨幣の増加など、インフレになる要因はいくつも挙げられます。「インフレに備えるポジション」は長期的にもワークする可能性があるポジションです。
重見 吉徳
フィデリティ投信株式会社
マクロストラテジスト
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