豪中銀、債券購入額縮小の仲間入り (※写真はイメージです/PIXTA)

オーストラリア(豪)準備銀行(中央銀行)は7月の理事会で債券購入金額を縮小するなど金融政策を正常化の方向にシフトしました。雇用市場の回復が鈍いことなどから正常化に消極姿勢を示していましたが、足元失業率は低下を続けていることなどから、舵を切ったと思われます。ただ、利上げ開始は24年を想定するなど緩和姿勢も残した決定でした。※本連載は、ピクテ投信投資顧問株式会社が提供するマーケット情報・ヘッドラインを転載したものです。

インデックスファンドより高いリターンを狙う!
「アクティブファンド特集」を見る

オーストラリア準備銀行:債券購入額の減額など金融政策の正常化へ向かう

オーストラリア(豪)準備銀行(中央銀行)は2021年7月6日に理事会の結果を発表しました。声明文の冒頭にイールドカーブ・コントロール(YCC、長短金利操作)、債券購入政策、​政策金利のポイントが示されました(図表1参照)。

 

出所:豪中銀、各種報道等を参考にピクテ投信投資顧問作成
[図表1]豪中銀が21年7月に公表した主な金融政策 出所:豪中銀、各種報道等を参考にピクテ投信投資顧問作成

 

①YCC政策における参照債券を2024年4月償還債のままで維持し、概ね市場予想通りの結果となりました。YCCの誘導目標は0.10%のままで据置きました。

 

②債券(国債・州債)購入政策については予定終了時期の9月を延長し11月中旬までとする一方で、週当たりの買い入れ額を50億豪ドルから40億豪ドルへと縮小しました。なお、11月半ばまでとした購入期間のその後に関しては11月に検討するとしています。

 

③政策金利は市場予想通り0.10%に据置きました。

どこに注目すべきか:YCC、債券購入政策、政策金利、賃金、CPI

オーストラリア(豪)準備銀行(中央銀行)は7月の理事会で債券購入金額を縮小するなど金融政策を正常化の方向にシフトしました。雇用市場の回復が鈍いことなどから正常化に消極姿勢を示していましたが、足元失業率は低下を続けていることなどから(図表2参照)、舵を切ったと思われます。ただ、利上げ開始は24年を想定するなど緩和姿勢も残した決定でした。

 

月次、期間:2016年6月~2021年6月、CPIは四半期、21年1-3月期迄 出所:ブルームバーグのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成
[図表2]豪失業率とCPI(トリム平均、前年同期比)の推移 月次、期間:2016年6月~2021年6月、CPIは四半期、21年1-3月期迄
出所:ブルームバーグのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成

 

豪中銀の理事会、並びにロウ総裁の記者会見後の市場の反応を見ると小幅な動きに留まりました。豪ドルは小動きで、豪国債利回りは7日に低下していますが、これは6日の欧米市場の大幅な利回り低下を反映したもので、豪中銀の決定が市場に与えた影響は限定的と見られます。

 

その背景は、今回の豪中銀の決定に金利上昇や豪ドル高要因となるタカ派(金融引締めを選好)的政策と、ハト派(金融緩和を選好)的政策の両方が示されたからです。

 

タカ派的政策は上記の①と②が概ね該当します。

 

①のYCCは名前の通り国債利回りをコントロールする内容ですが、豪中銀の場合、3年国債(24年4月償還)を参照しています。しかし、足元では3年を下回り、この先も時間の経過と共に、参照レートが短期化します。今回仮に、参照する国債を24年11月償還債に延期すれば、YCC維持、金融緩和維持となりますが、参照債を変更しなかったのは、徐々に役割を縮小(引締め方向)する方向と見られます。

 

②の債券購入額の縮小がタカ派的であるのは明らかで、カナダなど一足先に正常化を進めた国と共に歩み始めた格好です。ただ、期間を11月迄延長し、その後の(延長の)方針を11月に決めるとして柔軟性を残した点などに、わずかながらハト派的な面を残しています。

 

反対に、③の政策金利はインフレ目標に達するまで現状を維持、利上げの条件は24年より前に整うことはないとの見方を示しました。先物市場で市場の予想を見ると、23年に複数回の利上げを見込んでいるだけに、相当の開きがあります。

 

豪中銀の利上げの目安としてインフレ目標(2~3%)が賃金上昇を伴い達成される時期と考えているようです。足元の消費者物価指数(CPI)を変動の大きい品目を除外したトリム平均で見ると前年同期比で1.1%となっています(図表2参照)。

 

また、豪中銀の見通しではCPIは賃金以外の要因で目先3.5%程度まで急上昇すると見込んでいるものの、あくまで一過性と見ています。豪中銀のインフレ予想では、その後物価は落ち着いた動きとなり、賃金の回復などに伴いインフレ率が2%に達するのは23年中頃と見ています。今のところ利上げ時期を24年と見ている背景をこのように説明している点で、政策金利については据置きながらハト派的と見られます。

 

他の多くの中央銀行同様、豪中銀のコミュニケーションは市場に正常化を意識させつつ、必要以上の変動を抑える戦略と思われますが、今のところ機能しているように見られます。

 

 

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『豪中銀、債券購入額縮小の仲間入り』を参照)。

 

(2021年7月7日)

 

梅澤 利文

ピクテ投信投資顧問株式会社

運用・商品本部投資戦略部 ストラテジスト

 

\PR/ 年間延べ2000人以上が視聴!
カメハメハ倶楽部
「資産運用」セミナー

 

【カメハメハ倶楽部のイベント・セミナー】

※<特設ページ>富裕層のためのヘッジファンド活用

 

【9/21開催】「東南アジア不動産」表と裏の顔~正しく投資するための知識とは?

 

【9/21開催】米国の投資家が長期投資に活用!「ターゲット・イヤー型ファンド」とは?

 

【9/21開催】企業オーナー・不動産オーナーのための「プラチナ・カード」の賢い導入法

 

【9/22開催】口座情報交換制度を踏まえた、秘匿性の高い「海外活用」の進め方

 

【9/22開催】現役オーナーも登場!「太陽光発電」現地視察会<バーチャル編>

 

【9/22開催】同じ商品を契約しているのに効果に格差が!?プロも知らない「保険」活用術

 

【9/28開催】フランチャイズ投資を成功させる!事例から学ぶ投資案件の見極め方

 

【9/28開催】知識と使い方次第で価値にも無価値にもなる!「保険の見直し」入門講座

 

【9/28開催】ケーススタディで解説!「ハワイ不動産」の出口戦略

 

【9/28開催】現役ヘッジファンドマネジャーが解説!株式マーケットニュートラル戦略

ピクテ投信投資顧問株式会社
運用・商品本部 投資戦略部 ストラテジスト 

日系証券会社のシステム開発部門を経て、外資系運用会社で債券運用、仕組債の組み入れと評価、オルタナティブ投資等を担当。運用経験通算15年超。ピクテでは、ストラテジストとして高度な分析と海外投資部門との連携による投資戦略情報に基づき、マクロ経済、金融市場を中心とした幅広い分野で情報提供を行っている。経済レポート「今日のヘッドライン」を執筆、日々配信中。CFA協会認定証券アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員(CMA)

著者紹介

ピクテは1805年、スイス、ジュネーブにおいて会社創設以来、一貫して資産運用サービスに従事し、運用サービスに特化したビシネスモデルを展開してまいりました。信用格付ではフィッチ・レーティングスからAA-の格付けを取得しております(2018年5月末現在)。注:上記の格付はピクテ・グループの銀行部門の債務の信用に対するもので、運用部門や運用能力に関するものではありません

1981年、日本経済や株式市場の調査を目的に東京事務所を設立しました。その後、1987年から機関投資家を対象とした資産運用サービス業務を開始、1997年には投資信託業務に参入し、運用資産総額は1.98兆円となっています(2018年12月末現在)。外資系運用機関の大手の一角として、特色ある資産運用サービスをお届けしております。

著者紹介

連載PICTETマーケットレポート・ヘッドライン

【ご注意】
●当レポートはピクテ投信投資顧問株式会社が作成したものであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。
●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。当レポートに基づいて取られた投資行動の結果については、ピクテ投信投資顧問株式会社、幻冬舎グループは責任を負いません。
●当レポートに記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
●当レポートは信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。
●当レポート中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。
●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。
●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。
●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資家保護基金の対象とはなりません。
●当レポートに掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。

メルマガ会員限定記事をお読みいただける他、新着記事の一覧をメールで配信。カメハメハ倶楽部主催の各種セミナー案内等、知的武装をし、行動するための情報を厳選してお届けします。

登録していただいた方の中から
毎日抽選で1名様に人気書籍をプレゼント!
会員向けセミナーの一覧