一時111円台まで上昇…年初来の高値を更新「米ドル/円」7月以降の展開を大予想

先週、年初来の高値を更新した「米ドル/円」。このところ緩やかな上昇が続いていますが、7月以降はどのような展開が予想されるのでしょうか。今回は、FX開始直後から第一線で活動している、マネックス証券・チーフFXコンサルタントの吉田恒氏が、7月以降の為替を予想していきます。

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[ポイント]​

・6月FOMC以降、為替相場のテーマは、昨年3月のコロナ・ショック後の景気回復から金融緩和見直しに変わり、「道先案内役」も米10年債利回りから米2年債利回りに変わった可能性。
・米2年債利回りは、すでに短期的な「上がり過ぎ」懸念が強くなっている。米金利、米ドルともまだしばらくは上値の重い展開が続く可能性が高いのではないか。

 

(※画像はイメージです/PIXTA)
(※画像はイメージです/PIXTA

米ドル/円は年初来の高値更新、一時111円台まで上昇

米ドル/円は先週、年初来の高値を更新し、一時111円台まで上昇しました。ただこの動きは、これまで高い相関関係が続いてきた日米10年債利回り差からはかい離が目立つものでした(図表1参照)。

 

出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成
[図表1]米ドル/円と日米10年債利回り差 (2021年1月~) 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

 

このように、10年債利回り差からのかい離が目立ったのは米ドル/円に限ったことではなく、ユーロ/米ドルなども同様でした(図表2参照)。ユーロ/米ドルは6月中旬のFOMC(米連邦公開市場委員会)を前後して急落(ユーロ安・米ドル高)となりましたが、これは、独米10年債利回り差ユーロ劣位が縮小(ユーロ高・米ドル安要因)するなかで起こった動きです。

 

出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成
[図表2]ユーロ/米ドルと独米10年債利回り差 (2021年1月~) 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

 

FOMC以降目立ち始めた、10年債利回り差からかい離した為替相場をうまく説明できそうなのは2年債利回り差です。米2年債利回りはFOMC以降急騰し、金利差米ドル優位は、対ユーロ、対円ともに急拡大しましたが、それはまさにFOMC以降の米ドルの動きをうまく説明できるものだったといえます(図表3、4参照)。

 

出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成
[図表3]ユーロ/米ドルと独米2年債利回り差 (2021年1月~) 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

 

出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成
[図表4]米ドル/円と日米2年債利回り差 (2021年1月~) 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

 

長期金利の指標である10年債利回りは、景気というテーマのなかで、為替相場の道先案内役となるのが基本のようです。これに対して、2年債利回りは金融政策を反映する金利と位置付けられています。

 

以上のことからすると、FOMC以降の為替相場の動きは、為替相場のテーマがコロナ・ショック後の景気回復から、それを受けた金融緩和見直しに変わり、このため「道先案内役」が10年債利回りから2年債利回りに変わったのではないでしょうか。

 

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マネックス証券  チーフ・FXコンサルタント兼マネックス・ユニバーシティ FX学長

大手の投資情報ベンダーの編集長、社長などを歴任し、国際金融に関する情報発信の分野で活躍。 機関投資家に対するアナリストレポートを通じた情報発信はもとより、近年は一般投資家および金融機関行員向けに、金融リテラシーの向上を図るべく、「解りやすく役に立つ」事をコンセプトに精力的に講演、教育活動を行なっている。 2011年からマネースクエアが主催する投資教育プロジェクト「マネースクエア アカデミア」の学長を務めた。 書籍執筆、テレビ出演、講演等の実績も多数。

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著者紹介

連載国際金融アナリスト・吉田恒氏が解説!今週のFX投資戦略

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