M&Aの売り手は高く売りたい、買い手は安く買いたい

（※写真はイメージです／PIXTA）

M&Aの価格は、売り手企業オーナーは少しでも高く売りたいですし、買い手企業は少しでも安く買いたいと思うのが当然です。そういう意味では、売り手と買い手の間には「利益相反」が存在します。

それでは、M＆Aの「適正価格」あるいは「理論価格」というのがあるのでしょうか？

結論から言うと、「適正価格」も「理論価格」も存在しません。あるのは、売り手企業オーナーの「売却希望価格」と買い手企業の「買収希望価格」、そしてM&Aが「成立した価格」です。

適正価格や理論価格はないとしても、おおまかな目安がないと話は進みませんね。まずは、中小企業のM&Aでよく使われる「目安価格」の算出方法をお伝えします。

企業価値の評価の対象には「3つの価値」がある

「バリュエーション」という言葉を聞いたことはありますか？　バリュエーションとは、企業の価値評価を総称するもので、評価の対象は「企業価値」「株式価値」「事業価値」の3つの考え方があります。【図1】をご覧ください。

【図1】「企業価値」と「株式価値」と「事業価値」

一番左は「企業価値」です。企業価値とは、その名前の通り、企業全体の価値を表しています。

次に真ん中です。企業価値は「株式価値」と「有利子負債」に分けることができ、株式譲渡の場合は株式価値を評価することになります。

さらに、企業価値は「事業価値」と「非事業性資産」に分けることもできます。企業には、事業とは関係のない投資用資産や、すでに事業資産としての役目を終えて事業とは無関係になっている資産もありますので、そのような資産を切り離して評価するのが事業価値ということになります。

価格の話をするときには、どの価値について話をしているのかを確認するようにしましょう。

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