金価格急落は一時的な逆風？…中国の強い現物需要が長期の“追い風”に。金のパフォーマンスのカギを握るFRBの政策転換【4月の金市場】

〈ご留意事項〉
本書は、投資の推奨や投資アドバイスを意図したものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。

本稿に示されている見解は2026年3月2日時点のSPDRゴールド戦略チームの見解であり、市場やその他の状況によって変わる場合があります。本資料には、将来の見通しと見なされる可能性のある記述が一部含まれています。その様な記述は、将来のパフォーマンスを保証するものではなく、実際の結果や展開はこれら予想とは大きく異なる場合がある点にご注意ください。

提供された情報は、投資助言に該当するものではなく、そのようなものとして依拠されるべきではありません。本情報は、有価証券の購入の勧誘または売却の申出とみなされるべきものではありません。本情報は、投資家の特定の投資目的、戦略、税務上の地位または投資期間を考慮したものではありません。ご自身の税務・財務アドバイザーにご相談ください。

ここで言及されている商標およびサービスマークは、それぞれの所有者の所有物です。第三者のデータ提供者は、データの正確性、完全性または適時性に関していかなる保証または表明も行わず、また、かかるデータの使用に関連するいかなる種類の損害に対しても責任を負いません。

当社の書面による明示的な同意なしに、本著作物の全部または一部を複製、複写もしくは送信し、または第三者に開示することはできません。

コモディティやコモディティ指数に連動した証券は、全体的な市場動向の変化や金利の変化、さらには天候、疾病、通商停止や政治的ないし規制的な展開、対象コモディティに係る投機者や裁定者の取引活動など、他の要因の影響を受けます。

コモディティへの投資は大きなリスクを伴うため、すべての投資家に適した投資対象ではありません。

過去の実績は、将来の投資成果を保証するものではありません。

本資料は、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントが作成したものをステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社が和訳したものです。内容については原文が優先されることをご了承下さい。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ株式会社
金融商品取引業者関東財務局長（金商）第345号
加入協会：一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会

© 2026 State Street Corporation.
7620090.14.1.APAC.RTL Exp date：4/30/2027

〈注記〉
※1　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※2　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※3　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※4　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※5　Source： CBO, as of 02/28/2026
※6　Source： China Customs, World Gold Council, State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※7　Source： SGE, LBMA, State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※8　Source： China Customs, State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※9　Source： People’s Bank of China, State Street Investment Management, as of 02/28/2026
※10　Source： World Gold Council, State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※11　Source： World Gold Council, Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/30/2026
※12　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※13　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※14　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※15　Source： Institute for International Finance, IMF, World Bank, State Street Investment Management, as of 12/31/2025
※16　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※17　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※18　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※19　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/30/2026
※20　Source： World Gold Council, State Street Investment Management, as of 03/10/2026
※21　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/31/2026
※22　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 01/31/2026
※23　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/24/2026
※24　Source： Bloomberg Financial L.P., State Street Investment Management, as of 03/25/2026

〈出所〉
★1　出所：上海黄金取引所、LBMA、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント（2003年～2026年第1四半期）。記載されているパフォーマンスデータは過去のパフォーマンスです。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。

★2　出所：ブルームバーグ・フィナンシャルL.P.、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2026年3月30日時点。記載されているパフォーマンスデータは過去のパフォーマンスです。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。

★3　出所：ワールド ゴールド カウンシル、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント。データは2026年3月30日時点。

〈用語集〉
中央銀行：一つの国または国家連合で用いられる通貨と信用の創造と分配を独立性を持って管理する金融機関。

COMEX：コモディティ（主に金、銀、銅、アルミニウム）の先物を取引する市場。

金のスポット価格：スポット市場における金の価格。国際的通貨コード「XAU」で表記される、1トロイオンス当たりの金価格。米ドル建て。

実質金利：インフレ調整後の金利。物価上昇の影響を取り除くことで、真の借入れコストおよび投資による実際の利回りを反映します。

ICEブレント：インターコンチネンタル取引所（ICE）で取引されるブレント原油先物で、国際的に取引される原油の主要なベンチマーク価格の一つです。

レフトテール・ヘッジ：株式急落、政策ショック、通貨の不安定化など、極端に悪い市場結果（下振れ）からポートフォリオを守るためのポジション。金は、市場全体におよぶストレス局面における過去のパフォーマンスから、レフトテール・ヘッジとして位置づけられることが多いです。

30日移動平均ボラティリティ：資産の過去30日間のリターンの年率換算標準偏差を測定、変動するリスクを示すため毎日更新されます。価格変動の激しさを定量し、値が高いほどリスクが大きいことを示します。

ディベースメント（通貨価値の切り下げ）：通常、インフレ、過剰な通貨発行、あるいは時間の経過とともに通貨の価値を弱める政策によって引き起こされる、通貨の実質価値または購買力の低下を指します。

タカ派的な政策転換：中央銀行や政策当局のメッセージが金融引き締め方向へとシフトすることで、通常、政策金利の引き上げ、利下げ幅の縮小、あるいはインフレ抑制の強化を示唆します。

代替不換通貨：主要な準備通貨（特に米ドル）の代替として使用される、非伝統的な不換通貨を指します。

中国人民銀行（PBOC）：中国の中央銀行であり、金準備を継続的に積み増している主要な構造的買い手。

CNY：国内外国為替市場における中国人民元（人民元とも呼ばれる）の略称。

リラ：トルコの通貨で、正式名称はトルコリラです。マクロ経済の文脈では、急激な通貨安やインフレ圧力に直面してきた通貨の例として、しばしば引き合いに出されます。